民生证券股份有限公司邵将,张永乾近期对东箭科技进行研究并发布了研究报告《2023年半年度报告点评：23H1业绩高增长，智能座舱业务加速落地》，本报告对东箭科技给出买入评级，当前股价为11.68元。

东箭科技(300978)

(相关资料图)

事件概述：2023年8月25日，公司发布23年半年度报告。公司实现营业收入8.98亿元，同比上升4.19%；实现归母净利润8290.19万元，同比上升56.22%。

23H1业绩符合预期，盈利能力加速修复。2023年Q2，公司实现营业收入4.93亿元，同/环比+20.85%/+21.73%；实现归母净利润4788.74万元，同/环比+23.7%/+36.76%，业绩实现同环比增长。其中：1、营收端：23H1公司车侧承载装饰系统/车辆前后防护系统/车载智能座舱控制系统/车顶装载系统分别实现营收2.34/2.18/1.49/1.13亿元，同比-7.59%/-13.62%/+25.46%/+19.63%，侧承载装饰系统/车辆前后防护系统营收下滑，主要原因为北美、澳洲等地区高通胀、终端消费疲软所致，但随着北美等主要市场加息节奏放缓、客户库存量大幅下降，海外业务逐步呈现复苏态势。智能座舱业务放量主要系前期订单现已进入量产交付期所致。车顶装载系统高增长主要系维杰汽车多项目量产交付，且伴随长城、广汽埃安、长安等主要客户的核心定点车型销量增长所致，23H1维杰汽车实现营业收入2.84亿元，同比增长34.83%。

2、盈利能力：23H1公司毛利/净利率分别为30.96%/9.23%，同比+7.98Pcts/+3.07Pcts，其中，车侧承载/前后防护/智能座舱/车顶装载毛利率分别为32.54%/33.95%/34.44%/21.95%，同比+14.33%/+13.5%/-3.27%/6.12%，车侧承载/前后防护毛利率增长主要系海运费及原材料价格下调所致，总体盈利能力加速修复。3、期间费用：23H1公司四费费用率为19.4%，同比+4.54Pcts，其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比-0.63Pcts/+0.58Pcts/+0.71Pcts/+3.88Pcts，财务费用率变化主要系汇率变动所致；公司加大研发投入，助力智能座舱战略加速落地。

智能座舱加速落地，助力公司实现“一体两翼”的中长期发展战略。改装市场全球布局，国内海外同步发力，公司基盘稳定。1）海外后装市场领域：公司持续开拓新市场、新客户，并大力发展自主渠道，北美、中东、西欧等国家、地区成效显著。同时，公司大力推进海外电动智能品类拓展，电动踏板、皮卡尾箱后踏板及抽屉系统、车载通用侧帐篷、电动绞盘、便携储能等品类进展顺利，新品即将进入放量期，增厚海外营收。

2）国内后装市场领域：稳定传统业务渠道规模，全力拓展新渠道，营收稳步上行。智能座舱加速落地，维杰汽车战略协同布局汽车外饰，前装市场增厚业绩。1）智能座舱领域：23H1公司新增定点项目5个，其中，电动侧开门项目2个，电动尾门项目3个。电动侧开门、电动尾门、电动踏板、电动剪刀门等产品现已进入广汽埃安、极氪、长安、比亚迪(002594)、上汽、路特斯等多家主机厂，伴随着项目落地，智能座舱业务有望贡献核心业绩弹性。2）维杰汽车外饰领域：维杰汽车核心产品涵盖行李架、踏板、备胎罩、防滚架、前/后护板、排气尾套、尾翼等品类，其下游客户包括长城、广汽埃安、长安、比亚迪、上汽通用、日产、奇瑞、蔚来、小鹏汽车等众多优质车企，23H1持续新增中标项目16个，其中已立项项目14个，伴随着项目逐渐进入量产，助力业绩持续高增长。

投资建议：我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.74/2.53/3.62亿元，当前市值对应2023-2025年PE为28/19/14倍。公司为汽车后市场改装行业内资龙头，智能座舱产品加速放量，维持“推荐”评级。

风险提示：新能源销量不及预期；原材料成本超预期上行导致公司毛利率低预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券邵将研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.84%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.74亿，根据现价换算的预测PE为28.38。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。