上周恒生指数单周(2023 年 1 月 9 日至 2023 年 1 月 13 日)上涨 3.56%。12 个恒生行业中除地产建筑业和公用事业以外其他全部上涨，其中，恒生医疗保健业上涨 7.78%，跑赢恒生指数 4.22 个百分点，在 12 个恒生行业中排第 1 名。

主要内容

展望 2023 年一季度，我们认为多因素支撑医药行业底部向上动能。

【资料图】

从政策面来看，行业政策寒气锐减，有望持续向好。相关政策好于预期持续带动板块上涨：医保谈判的价格降幅可能较为温和、种植牙服务部分价格的调控以及脊柱耗材集采好于预期等等。我们认为行业政策面寒气锐减，有望持续向好。

从业绩面来看，今年将是消费复苏大年。虽然疫情影响仍未彻底过去，但影响将越来越小，尤其以线下医疗场景的需求将有明显的修复。

从调整幅度来看，前期板块调整幅度较大，板块整体估值趋于合理。虽然近期有所反弹，但向上趋势未变。

总体看，最悲观时点已过，长期看，我们认为未来创新仍是不变的主题。一季度建议优选创新+服务+医美板块优质个股。

投资建议

未来建议关注以下几个赛道：

1)创新药：创新仍是主旋律，需要紧密跟踪相关企业的临床试验进展，重视潜力品种的放量。建议关注管线布局协同性强，具有核心技术平台，同时现金流充裕的优质创新药企，康方生物(9926.HK)，、再鼎医药(9688.HK)、信达生物 (1801.HK)、诺诚健华(9969.HK)、康宁杰瑞(9966.HK)

2)医疗器械：前期市场对器械集采预期较为悲观；近期医保局重申创新器械暂不纳入集采，板块估值有望修复。长期看，板块子赛道众多，分子诊断及手术机器人等子赛道潜力巨大，创新企业具有技术壁垒。建议关注微创机器人-B(2252.HK)。

3)医疗服务：医疗服务渗透率低，未来相关需求增长前景广阔，关注疫情缓和后业绩弹性，建议关注固生堂(2273.HK)、海吉亚医疗(6078.HK)等。

4)CXO:CXO行业目前估值相对合理，配置性价比较高，国内产业链具备全球竞争优势，受益于海内外下游需求增长，行业高景气可以持续。长期看推荐一体化产业龙头药明康德(2359.HK)、康龙化成(3759.HK)，泰格医药(3347.HK)。

5)医美：未来在疫情防控政策更加科学精准、政府发放消费券刺激消费扩大内需、医美板块估值相对合理的多重因素催化下，医美板块有望迎来估值修复。建议关注巨子生物(2367.HK)、美丽田园医疗健康(2373.HK)。

重点行业动态

1)2022 年国家医保药品目录谈判工作于 2023 年 1 月 8 日正式结束。进入谈判的新冠药中阿兹夫定片、清肺排毒颗粒谈判成功。

2)1 月 13 日，国家卫健委印发了《第二批国家重点监控合理用药药品目录》，以对纳入本目录的药品制定完善的临床应用指南，明确临床应用的条件和原则，加强合理用药监管。

重点公司动态

【康希诺(688185.SH/6185.HK)】公司与下属公司康希诺(上海)生物科技有限公司共同开发的新型冠状病毒 mRNA 疫苗 CS-2034 在一项评估序贯加强安全性和免疫原性的临床研究中，取得了积极的阶段性数据；为进一步拓宽国际融资渠道，提升公司国际化品牌和形象， 满足公司国际业务发展需要，积极推进国际化战略，公司拟筹划境外发行全球存托凭证 (Global Depository Receipts，“GDR”)并在瑞士证券交易所上市。

【鹰瞳科技-B(2251.HK)】董事会已于 2023 年 1 月 13 日举行的董事会会议上议决提呈採纳 2022 年股权激励计划。该计划仍有待股东于股东特别大会上审议并批准。根据该计划可授予的激励股份的最大数量不得超过 6,214,080 股 H 股，截至 1 月 13 日已发行股份总数的 6%。

【绿叶制药(2186.HK)】公司宣布，其自主研发的新药 Rykindo(利培酮缓释微球注射制剂，产品编号 LY03004)正式获得美国食品药品监督管理局(FDA)的上市批准，用于治疗精神分裂症成人患者、以及作为单药或作为锂盐或丙戊酸盐的辅助疗法用于双相障碍 I 型成人患者的维持治。

【和铂医药-B(2142.HK)】公司宣布，其自主研发的 B7H7(即 HHLA2)全人源单克隆抗体 HBM1020 单抗在美国获批临床试验许可，即将开展 I 期临床试验， 适应症包括多种实体瘤。HBM1020 不仅是一款全球首创靶向 B7H7 的全人源单克隆抗体，还是全球首个正式获批进入临床阶段的靶向 B7H7 单克隆抗体。