侃股:鹏都农牧收购大股东资产不符合常理

2023-08-13 22:17:25 来源:北京商报网


(资料图片)

在自身经营业绩惨淡的情况下,溢价2.5万倍去收购大股东旗下的负资产,鹏都农牧的收购交易明显不符合常理,更像是在为大股东解困,这样的交易行为严重侵害投资者利益,监管层应该重点关注。

根据公告,鹏都农牧拟以5.62亿元收购控股股东鹏欣集团旗下公司启东鹏腾农业发展有限公司(以下简称“启东鹏腾”)100%股权。启东鹏腾报告期营业收入均为0元,2022年至2023年6月30日持续处于亏损状态,账面价值仅为-2.24万元,但评估增值率高达2509269.37%。

上市公司的交易理应遵循一定的商业逻辑,而且应该符合常理,但鹏都农牧显然并非如此。2.5万倍的超高溢价收购负资产,显然有违正常的商业逻辑,加之标的资产又是控股股东旗下资产,让关联交易更加惹眼。

简而言之,鹏都农牧主要购买的其实是标的资产所拥有的土地使用权,后续建设方案主要为生产苜蓿干草。其中,农用地采用成本逼近法进行评估,即“土地价格=土地取得费+土地开发费+投资利息+投资利润+土地增值收益”。

如此评估的合理性何在?一方面,监管层也关注到了评估中10.1 万元/亩“土地取得费”的依据及合理性。另一方面,为何要选择加上投资利息和利润?有为标的资产抬高身价的嫌疑。

另外,收购的理由并不充分。按照公司的意思,自产苜蓿干草能提高整体收益,但与外部采购到底能有多大区别并没有说得很清楚。按照公司目前或者未来的规划,每年的苜蓿干草或者相关饲草需求量以及对应的采购价值是多少?如果采用外采的形式,5.62亿元能够采购多少年,有没有具体的量化数据来告诉投资者,5.62亿元收购之后能给公司起到多大降本增效的作用呢?

如果说这些土地种植出的牧草真的是上市公司必需的,那么大可以由大股东负责种植相关牧草,然后按照市场价格卖给上市公司。如果这家公司种植牧草真的能够贡献不错的收益,到时候种植公司还可以申请上市,或者按照真正合理的价格卖给上市公司。现在给股民的感觉却是,大股东迫不及待想要出售资产,而且留给上市公司的付款时间还十分紧迫,只要现金,对于如此大的一笔交易而言,这同样不符合常理。

5.62亿元现金对于鹏都农牧算是一笔大钱,从上市公司角度而言,利益最大化的操作可以考虑发行股票来收购相关资产。尤其是目前上市公司股价十分便宜,通过发行股份购买标的资产,上市公司完成了资产的收购,控股股东低位获得了股票,随着交易之后的后续产业效应持续发酵,上市公司的业绩理论上会持续攀升,无论是上市公司还是控股股东,都是双赢,但为何交易双方却不考虑这样的交易方式呢?

另外,对于深交所下发的关注函,鹏都农牧迟迟无法回复,多少让人觉得有些心虚。

北京商报评论员 周科竞

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