国金证券(600109)发布研究报告称,预计2023-2025年国内风电新增装机为70/85/100GW,其中海风新装装机为8/12/18GW。今年下半年风电板块投资主线主要有:1)2H23陆风排产加速,零部件龙头或迎“小抢装”;2)新技术新趋势:a)随深远海发展,锚链需求随漂浮式风电应用释放;b)大型化下,液压变桨将替代电变桨;3)受益于海外风电需求增加,关注出口方向,如整机出口、海缆出口、海塔桩基出口等。
推荐标的:泰胜风能(300129.SZ)、金雷股份(300443)(300443.SZ)、时代新材(600458)(600458.SH)、盘古智能(301456.SZ)、日月股份(603218)(603218.SH)等。
(资料图片)
国金证券主要观点如下:
2H23陆风建设加速启动,静待海风政策落地。
据该行统计,2023年1-6月风电招标规模达44.59GW,同降10.8%,其中海风招标规模6.25GW,同降10.50%。海风招标规模略不及预期主要原因为行业相关政策尚未落地,核准速度放缓。该行预计2023年风电招标规模将达80GW+,保障未来风电装机持稳增长。据该行不完全统计,陆风装机规模与前一年的招标规模基本吻合。考虑部分2022年招标项目未走完全部审批流程,可能会延期并网,预计2023年陆风装机规模为65GW。据能源局统计,1H23并网陆风22GW,预计2H23陆风建设将加速启动。
全球海风多点开花,预计2025-2030年海外海风迎快速增长期。
1)欧洲海风市场迎爆发。预计2022-2026、2026-2030欧洲平均年海风新增装机为6.6GW、25.3GW;2)美国重启海风计划。预计2022-2026、2026-2030美国平均年海风新增装机为2.9GW、4.6GW;3)韩国、日本、越南、菲律宾等国为新兴海风市场,预计海风将在2030前后实现快速增长。
深远海下锚链应用、大型化下液压变桨应用是新趋势。
1)锚链:海上风电向深远海发展是必然趋势。从经济性角度出发,当水深大于60m时,多采用漂浮式。相比固定式海上风电,漂浮式海上风电新增系泊系统以保证风机在海浪、海风等影响下发生移动时,仍能正常工作。参照GWEC对漂浮式装机预测,预计2025、2030年全球风电锚链市场空间可达25、119亿元;2)液压变桨:针对风机变桨系统,目前海外主流整机商多用液压变桨,主流供应商为伊内、哈威等海外企业。受制于技术壁垒,国内整机商仅采用电变桨。考虑大型化下,叶片重量增加,仅采用电变桨无法满足风机正常运行需求。液压变桨替代电变桨趋势确定性高。据该行测算,随行业新增装机提升+国内液压变桨渗透率提高,2030年预计全球液压变桨市场规模将达110亿元。
受益于海外需求增加,整机、海缆、塔筒加速出海。
1)整机:在碳减排已成全球共识的大背景下,部分电力需求旺盛、经济快速增长的新兴国家积极规划新能源装机目标。根据各国政府现有装机规划指引,印度和越南为中短期两大增量市场,2022-2030两国年平均风电新增装机可达15.7GW、3.6GW。该行预计2023-2025年我国风机出口规模为4.7GW、7.0GW、11.8GW,占海外新增装机比分别为10%、15%、20%。预计随国内风机出口增加,国内企业在海外市场认可度提高,风机出口将逐渐走向欧美市场;2)海缆:从需求端出发,欧洲海风需求预计2025年起将出现明显提升,对应海缆订单预计从2024年起将快速增加。考虑欧洲本土海缆企业目前处于产能紧平衡状态,且产能扩张周期在4-5年,预计2024年将有一部分海缆订单外溢到其他国家,给国内海缆龙头出海机会。从技术角度上看,国内海缆龙头在技术上已和海外龙头处于同等水平;3)塔筒:得益于成本优势,国内塔筒企业出口潜力较大。同时,面对海风装机景气高增与海外广阔市场,塔筒企业以收购或直接建设海外、海上基地进行产能布局。
风险提示:经济环境及汇率波动风险、大宗商品价格波动风险、疫情反复造成全球经济复苏低于预期的风险
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