当前快播:安信证券:料锂价难回历史低位 高锂精矿自给率企业或具备较高利润弹性

2023-05-27 22:08:17 来源:智通财经

安信证券发布研究报告称,随着下游排产提升,产业链锂盐库存结构出现积极变化, 5 月以来锂价明显反弹,另外从长期来看,新能源需求确定性较高,而供给端新增产能多为绿地项目,产能释放节奏存在不确定性,并且成本中枢或也将逐步抬升,锂价或难以回到历史较低分位,具备高锂精矿自给率企业或具备较高利润弹性。建议关注天齐锂业(002466)(002466.SZ)、赣锋锂业(002460)(002460.SZ)、中矿资源(002738)(002738.SZ)、融捷股份(002192)(002192.SZ)、永兴材料(002756)(002756.SZ)、盐湖股份(000792.SZ)、西藏矿业(000762)(000762.SZ)、雅化集团(002497)(002497.SZ)、天华新能(300390.SZ)、盛新锂能(002240.SZ)、蓝晓科技(300487)(300487.SZ)等。

安信证券主要观点如下:

2023 年 Q1 全球锂精矿生产情况汇总:产销整体增加,精矿价格博弈情绪提升


(资料图片仅供参考)

2023 年 Q1 西澳地区锂精矿产销量环比明显上升。2023 年 Q1 西澳地区主要锂矿山生产锂精矿合计约 41.7 万吨(不含 Greenbushes),同比增加 78.2%,环比增加 6.5%;销售锂精矿合计 41.2 万吨(不含 Greenbushes),同比增加 71.5%,环比增加 9.9%。产销率方面,Mt Marion、Pilbara 产销率环比增加 7.5pct、5.8pct,Mt Cattlin 产销率环比大幅下调 40.3pct 至 55.4%。

2023 年 Q1 澳洲锂精矿平均销售价格维持高位,预计 2023 年 Q2 精矿价格博弈情绪提升。2023 年 Q1 主要企业精矿价格如下:格林布什精矿(化学和技术级)平均售价达到 5783 美元/吨,环比增加 45%。Mt Cattlin锂精矿平均售价5702美元/吨SC5.2、对应6500美元/吨SC6。 Pilbara 精矿均价 4840 美元/吨 SC5.3、对应 5522 美元/吨 SC6,按照标矿口径,季度均价同比增加 108.4%、环比减少 12%。Mt Marion 精矿售价 3367 美元/吨,环比下滑 18.9%,主要系精矿品位调整及产品折扣。Wodgina 精矿销售价格为 5444 美元/吨。2023 年 Q1 Core 实现首次锂精矿销售,折算精矿价格 4476 美元/吨。 部分精矿企业给出 Q2 价格指引,显示 Q2 精矿价格短期或难跌。IGO 预计 2023 年 Q2 格林布什化学级精矿均价为 5444 美元/吨。Allkem 预计 2023 年 Q2 Mt Cattlin 锂精矿售价为 5000 美元/吨。

2023 年 Q1 南美盐湖生产情况汇总:经营情况及业绩指引分化

量:2023 年 Q1 Allkem 的 Olaroz 项目生产碳酸锂 4102 吨,同比增加 38%、环比减少 4%,碳酸锂销售量为 2904 吨,同比减少 8%、环比减少 7%。2023 年 Q1 SQM 锂产品销量为 3.2 万吨,同比减少 15.8%、环比减少 25.6%。

价:2023 年 Q1 SQM 锂产品销售均价 5.1 万美元/吨,同比增加 34.2%、环比减少 13.6%。2023 年 Q1 Olaroz 项目碳酸锂销售均价 52738 美元 /吨,同比增加 94%、环比增加 13%,碳酸锂销售成本为 4924 美元/ 吨,同比增加 29%、环比增加 5%。

业绩及指引:Allkem 预计 2023 年 Q2 Olaroz 项目预计售价为 4.2 万美元/吨。Livent 上调业绩指引,预计 2023 年收入为 10.25-11.25 亿美元(前值为 10-11 亿美元),调整后 EBITDA 为 5.3-6 亿美元(前值为 5.1-5.8 亿美元)。雅保下调业绩指引,2023 年全年收入指引由 113-129亿美元下调至98-115亿美元,同比增幅调整至35%-55%。2023 年全年调整后 EBITDA 指引由 42-51 亿美元下调至 33-40 亿美元,同比增幅调整至-5%至 15%。全年调整后 EBITDA 率由 37%-40%下调至 34%-35%。全年资本开支维持上次指引 17-19 亿美元。

投资建议:随着下游排产提升,产业链锂盐库存结构出现积极变化, 5 月以来锂价明显反弹,另外从长期来看,新能源需求确定性较高,而供给端新增产能多为绿地项目,产能释放节奏存在不确定性,并且成本中枢或也将逐步抬升,锂价或难以回到历史较低分位,具备高锂精矿自给率企业或具备较高利润弹性。建议关注天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、雅化集团、天华新能、盛新锂能、蓝晓科技等。风险提示:需求不及预期,锂价大幅波动,供给释放超预期。

风险提示:需求不及预期,锂价大幅波动,供给释放超预期

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