国元证券股份有限公司李典,路璐近期对遥望科技进行研究并发布了研究报告《22年报&23年一季报点评：聚焦电商业务发展，23年轻装上阵》，本报告对遥望科技给出买入评级，当前股价为19.31元。

遥望科技(002291)

(资料图)

事件：

公司发布2022年报及2023年一季报。

点评：

鞋履业务逐步出清，23年公司有望轻装上阵

2022年公司实现营业收入39.01亿元，同比增长38.75%；实现归母净利润-2.65亿元，扣非归母净利润-3.19亿元，亏损幅度较去年同期收窄。主要为公司鞋履业务线下渠道受影响较大，经营处于亏损，公司加大对于鞋类库存促销力度，受降价、折扣费用率增加等影响，计提坏账以及存货跌价准备约2.91亿元，目前鞋履库存大幅降低且存货库龄结构大幅改善，2023年对于公司业绩影响有望大幅降低。此外受宏观环境影响，公司对控股时尚锋迅及北京时欣两家公司计提商誉减值4353.42万元。2023年一季度，公司实现营业收入11.02亿元，同比增长37.22%；实现归母净利润-0.38亿元，扣非归母净利润-0.45亿元，同比由盈转亏。业绩短期承压主要为公司业务调整及组织架构升级等费用支出增加。

社交电商业务保持快速增长，遥望云迭代升级赋能规模化IP建设

2022年公司社交电商业务实现收入23.32亿元，同比增长35.27%。直播电商业务实现GMV约150亿元，同比增长约50%。商品SKU达到4万，同比增长45%。2022年新签约艺人25位，累计签约艺人51位，此外公司积极切入非标服饰类目，完善主播矩阵，单场过亿主播超过6位。同时，公司持续迭代升级“遥望云”系统，打造标准化SOP，相继完成“遥望未来站”和“遥望梦想站”的筹备和启动。同时公司在数字资产库、生成式AI、数字虚拟人等多领域进行研发投入，培育发展新动能。

投资建议与盈利预测

公司旗下遥望网络为抖音、快手头部MCN机构，随着主播扩增、供应链整合以及遥望云中台建设持续推动直播电商业务增长。公司利用供应链优势新增品牌分销业务，并切入非标品服装领域提供SaaS平台服务，新业务有望推动GMV快速增长。传统鞋业逐步出清，对业绩影响有望大幅降低，股权激励计划彰显长期发展信心。我们预计公司2023-2025年归母净利润为4.74/6.35/8.34亿元，EPS为0.52/0.70/0.92元/股，PE为41x/31x/23x，维持“买入”评级。

风险提示

行业监管趋严风险、宏观经济风险、疫情反复风险、鞋业剥离进度不及预期风险、市场竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券冯翠婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为19.94%，其预测2023年度归属净利润为盈利10.01亿，根据现价换算的预测PE为19.5。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级6家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为24.33。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，遥望科技（002291）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力较差，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1星，综合指标0.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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