信达证券股份有限公司陆嘉敏,曹子杰近期对祥鑫科技进行研究并发布了研究报告《祥鑫科技2022年报及2023年一季报点评:新能源业务占比提高,盈利能力显著提升》,本报告对祥鑫科技给出评级,当前股价为47.0元。
祥鑫科技(002965)
(资料图片)
事件:公司发布2022年年报及2023年一季报,2022年实现营业收入42.9亿元,同比+81%,归母净利润2.6亿元,同比+300%,扣非归母净利润2.4亿元,同比+574%;2023年Q1实现营业收入11.5亿元,同比+53%,归母净利润0.8亿元,同比+140%,扣非归母净利润0.8亿元,同比+170%。
点评:
新能源业务占比提高,盈利能力显著提升。公司聚焦主营业务,重点发展新能源汽车、动力电池和储能逆变器等业务板块的客户,随着高毛利新能源业务占比提高,盈利能力显著提升。2022年公司实现营业收入42.9亿元(同比+81%),归母净利润2.6亿元(同比+300%),毛利率17.6%(同比+1.1pct),净利率6.0%(同比+3.3pct);2023年Q1实现营业收入11.5亿元(同比+53%),归母净利润0.8亿元(同比+140%),毛利率18.5%(同比+2.0pct),净利率7.2%(同比+2.7pct)。
绑定优质客户,2023年1-4月新获定点金额约150亿元。公司凭借领先的技术研发实力、丰富的生产经验和优秀的质量控制体系,已经与广汽埃安、吉利汽车、比亚迪(002594)、宁德时代(300750)、亿纬锂能(300014)、华为、新能安等客户建立良好合作关系;2023年1-4月获得多个客户项目定点,公司预计项目总额为149-151亿元,项目周期为1-7年,涵盖新能源汽车、动力电池、储能和光伏逆变器、通信等行业。
拟定增募资18亿元,加码新能源业务。4月公司发布向特定对象发行股票募集说明书(申报稿),拟募集18.4亿元用于东莞、广州、常熟、宜宾地区的储能、光伏逆变器、动力电池箱体生产基地建设项目。项目建成后,东莞可实现年产54万套动力电池箱体、15万套商用逆变器、20万套家用逆变器产能;广州可实现年产20万套车身结构件、22.5万套动力电池箱体产能;常熟、宜宾可实现34、59.5万套动力箱体产能。我们认为本次定增有助于公司扩大产品市场份额,进一步提高公司行业地位。
盈利预测:公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售,拥有先进的模具制造技术和精密冲压、焊接、钣金等金属制造技术,有望受益于新能源行业的高景气度,实现业绩高速增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润为6.45、9.20、13.72亿元,对应PE分别为13、9、6倍。
风险因素:原材料价格波动、汇率波动、客户开拓不及预期、配套车型销量不及预期、定增项目进展不及预期、项目定点意向书的不确定性。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)刘易研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.09%,其预测2023年度归属净利润为盈利6.84亿,根据现价换算的预测PE为12.27。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有8家机构给出评级,买入评级6家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为72.63。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,祥鑫科技(002965)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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