华鑫证券有限责任公司孙山山近期对盐津铺子(002847)进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告:股权激励强动能,百亿征程已开启》,本报告对盐津铺子给出买入评级,当前股价为124.63元。
盐津铺子(002847)
事件
(资料图片)
2023年05月05日,盐津铺子发布2023年股权激励方案。
投资要点
覆盖人数较广,指明三年方向
本次激励计划拟授予限制性股票220万股,激励对象包括兰波总、杨林广总等合计86人,授予价61.52元/股。考核要求:以2022年为基准,营收端2023/2024/2025年相比于2022年增长率不低于25%/56%/95%;扣非利润端(扣非净利润并剔除本次及其它激励计划支付费用影响数值为准),2023/2024/2025年相比于2022年增长率不低于50%/95%/154%。本次股权激励总费用13884.2万元,2023-2026年摊销分别为4724.48/5669.38/2718.99/771.34万元。此次股权激励深度绑定核心员工利益,进一步激发经营活力。
产品+渠道加速驱动,百亿征程已开启
当前公司聚焦辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干六大品类,提升规模效应,深化全渠道战略,电商、零食渠道等加速释放红利,助力业绩稳健增长。产品端:持续聚焦核心品类,辣卤零食、深海零食、烘焙、薯片、蒟蒻以及果干,全力打磨供应链,持续精进升级产品力。产品全规格发展,除优势散装外,全力发展定量装、小商品以及量贩装产品,满足消费者各种场景零食需求。渠道端:当前公司全渠道覆盖,电商渠道、零食系统渠道、定量流通渠道加速放量,与热门零食量贩品牌零食很忙、戴永红等深度合作,零食专营渠道实现高速增长。公司于4月12日提出“百亿征程,产品领先”战略,分为两个“三年计划”去分步实施。
盈利预测
我们看好公司产品+渠道双轮驱动加速,未来三年冲刺百亿目标(含税口径)。根据股权激励方案,我们略调整2023-2025年EPS分别为3.57/4.81/6.30元(前值分别为3.62/4.64/5.85元),当前股价对应PE分别为35/26/20倍,维持“买入”投资评级。
风险提示
宏观经济下行风险、零食专营渠道下沉不及预期、商超客流量减少、原材料成本上涨风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券(601688)龚源月研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.98%,其预测2023年度归属净利润为盈利4.8亿,根据现价换算的预测PE为33.41。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级22家,增持评级3家;过去90天内机构目标均价为147.16。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,盐津铺子(002847)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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