海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu近期对荣盛石化(002493)进行研究并发布了研究报告《短期盈利承压,新材料转型稳步推进》,本报告对荣盛石化给出增持评级,认为其目标价位为16.94元,当前股价为13.08元,预期上涨幅度为29.51%。
荣盛石化(002493)
【资料图】
2022 年归母净利润下滑。 2022 年,公司实现营业收入2890.95 亿元,同比+57.91%;实现归母净利润 33.40 亿元,同比-74.76%。单季度看,公司1Q22-4Q22归母净利润分别为31.16亿元、 22.51 亿元、 0.84 亿元、 -21.10 亿元。我们认为公司盈利下滑,尤其是下半年承压,主要由于原油价格波动较大,同时下游需求下滑,公司产品价差收窄,毛利率下降。公司拟每 10 股派发现金红利 1.5 元(含税)。
浙石化贡献 2022 年主要盈利。 2022 年,浙石化净利润 60.52亿元,按照 51%权益计算,贡献公司归母净利润约 31 亿元,同比减少 83 亿元。我们根据桐昆股份(601233)投资收益和浙石化全年净利润估算,估计浙石化 1Q22-4Q22 单季度净利润分别为 53.4 亿元、 32.0 亿元、 3.6 亿元、 -28.5 亿元。
聚酯产业链盈利回落。 2022 年,受原料价格高位、下游需求下滑等因素影响,化纤产业链盈利承压。其中, 2022 年中金石化(芳烃)盈利-4.76 亿元,同比减少 17.20 亿元; PTA 四家工厂合计贡献归母净利润 2.69 亿元,同比增加 3.57 亿元,我们认为主要由于瓶片高景气;聚酯方面,盛元化纤(长丝)、永盛科技均实现微利,盈利同比下滑。
依托 4000 万吨/年炼化一体化项目,加快新材料布局。 公司瞄准新能源和高端材料领域,部署了 EVA、 DMC、 PC 和 ABS等一批新能源新材料产品,产品链不断丰富。随着新项目的稳步推进,公司新能源材料、可再生塑料、特种合成材料和高端合成材料等产能将得到有序扩充,新材料转型逐步加速。
拟引入沙特阿美作为战略投资者,就原油供应、化工品购销、原油储存及技术研发等进行合作。 3 月 27 日,公司控股股东荣盛控股与战略合作方沙特阿美的全资子公司 AOC 签署《股权买卖协议》,拟将其持有的公司 10.13 亿股通过协议转让方式转让给 AOC,转让价 24.3 元/股。转让完成后,荣盛控股持有公司股权 51.46%, AOC 持有约 10%。 我们认为与沙特阿美全面合作,一方面可以获得长期稳定的原油及其他化工原材料的供应,另一方面也有望拓展化工品的海外销售渠道。同时,双方加强技术分享,共同研发化工产品,有望进行技术优势互补,实现资源共享。
盈利预测与投资评级。 我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 78 亿元、 111 亿元和 145 亿元( 前期预测: 2022-2024 年归母净利润分别为 36 亿元、 83 亿元和 153 亿元) , EPS 分别为0.77、 1.09、 1.43 元( 前期预测: 2022-2024 年 EPS 分别为 0.35、0.82、 1.51 元), 2023 年 BPS 为 5.29 元( 前期预测 2023 年 BPS为5.70元) 。参考可比公司估值水平,给予其2023年22倍PE,对应合理价值为 16.94 元,对应 2023 年 PB 3.2 倍, PEG 为 0.27( 原目标价 18.04 元,对应前期 PEG 为 0.20, PE 和 PB 维持不变,下调 6.09%) 。 维持“优于大市”评级。
风险提示: 原油价格高位震荡;产品价格大幅波动;在建项目进展不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,海通证券(600837)刘威研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达92.16%,其预测2023年度归属净利润为盈利83.14亿,根据现价换算的预测PE为16.07。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有21家机构给出评级,买入评级19家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为16.84。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,荣盛石化(002493)行业内竞争力的护城河优秀,盈利能力良好,营收成长性较差。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2.5星,好价格指标3星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
标签: