国金证券股份有限公司陆意近期对完美世界(002624)进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,《天龙2》开启公测》,本报告对完美世界给出买入评级,当前股价为19.83元。
完美世界(002624)
业绩简评
(资料图)
2023年4月14日,公司发布2023年Q1业绩预告,预计实现归母净利2.2-2.6亿元,同比下滑73.82%-69.06%,扣非归母净利1.8-2.2亿元,同比下滑56.54%-46.88%。
经营分析
游戏:老游戏步入成熟期+产品周期未至,Q1净利润同比下滑,但环比高增。公司预计Q1游戏业务实现扣非归母净利2.6-3.0亿元,同比下降41.65%-32.67%,相较4Q22游戏业务净利增长480.14%-569.39%,同比下滑主要由于22年Q1为《幻塔》(21年12月国内公测)流水高位,现已进入成熟期,业绩贡献同比下滑,加之产品周期预计Q2逐步兑现所致。
影视及其他:影视剧节奏正常化,预计Q1业绩环比持平。公司预计1Q23影视及其他业务扣非归母-0.8亿元,Q1公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等电视剧播出,其中,据骨朵数据,《星落凝成糖》上线首周即为全部剧集全网热度第5位,次周升至第2位,第三周及第4周均为第1位,播映期间保持高热度,预计影视业务业绩环比基本持平。23年影视剧投资计划共计16部,《云襄传》等4部已完成制作,《许你岁月静好》《危险的你2》等7部在进行后期制作,预计影视业务业绩贡献向好。
非经收益大幅降低拉低净利,《天龙八部2》4月14日开启公测,Q2以来产品周期有望兑现。1)公司预计1Q23非经收益约0.4亿元,而去年同期约4.26亿元,降幅较大。2)《天龙八部2》由黄日华、樊少皇、陈浩民代言,并通过抖音直播、和高德打车等品牌合作的方式进行推广,武侠IP加持下《天龙八部2》可期;公司23年自研/代理游戏13款,《一拳超人:世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录:夜幕魅影》均已完成首测且玩家反馈良好,《神魔大陆2》等均有望23年上线。
盈利预测、估值与评级
我们认为,公司产品周期会在Q2逐步启动,预计公司2023-25年归母净利润分别为16.59/19.00/21.46亿元,EPS分别为0.86/0.98/1.11元,对应PE为23.57/20.58/18.23X,维持“买入”评级。
风险提示
游戏及影视产品上线不及预期风险;版号发放不及预期风险;宏观经济增长趋缓导致付费不及预期风险;游戏监管风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,浙商证券(601878)谢晨研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为79.59%,其预测2023年度归属净利润为盈利17.33亿,根据现价换算的预测PE为22.65。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有26家机构给出评级,买入评级24家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为22.66。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,完美世界(002624)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力一般,营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星,好价格指标2.5星,综合指标2.5星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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