海通国际证券集团有限公司Junjun Zhu,Xin Hu近期对联泓新科进行研究并发布了研究报告《EVA维持高盈利,新材料项目贡献未来增量》,本报告对联泓新科给出增持评级,认为其目标价位为35.82元,当前股价为26.98元,预期上涨幅度为32.77%。
联泓新科(003022)
(资料图)
2022年归母净利润同比下滑。2022年,公司实现营业收入81.57亿元,同比+7.60%;归母净利润8.66亿元,同比-20.57%。单季度看,1Q22-4Q22公司归母净利润分别为1.07亿元、3.49亿元、3.21亿元、0.88亿元。公司拟向全体股东每10股派发现金红利2.00元(含税)。
EVA贡献公司主要毛利。分产品看,2022年EVA仍维持较好盈利,全年实现毛利14.47亿元,同比增长1.36亿元,贡献公司总毛利88%,支撑公司整体毛利维持相对稳定。聚丙烯专用料,以及特种精细材料(主要为环氧乙烷及其衍生物)盈利下滑,2022年毛利分别为-0.11亿元、1.39亿元,分别同比下滑2.03亿元、1.59亿元。
高端化、差异化布局的新材料平台型企业。公司主要从事先进高分子材料及特种化学品的研发、生产与销售,建有高附加值烯烃深加工产业链,运行有煤制甲醇、DMTO、EVA、PP、EO、EOD等多套先进装置。公司持续聚焦新材料方向,重点布局新能源材料(如光伏材料、新能源电池材料等)、生物材料(如生物可降解材料、生物质材料等)和特种材料(如特种精细材料、特种工程塑料等)等领域,打造新材料平台型企业。
新材料项目稳步推进。“十四五”期间,公司重点投资布局新能源材料和生物可降解材料,主要项目包括:(1)10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目,2022年底建成中交;(2)2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目,计划2023年内建成投产;(3)子公司山东华宇同方(持股40%)规划建设1万吨/年高纯特气和3000吨/年碳酸亚乙烯酯项目,计划2023年四季度建成投产;(4)“20万吨乳酸+13万吨聚乳酸”项目计划2023年底一期投产,2025年底二期投产;(5)新能源材料和生物可降解材料一体化项目,计划于2025年上半年建成投产。项目由控股子公司联泓格润投资建设(公司控股75%),计划总投资125亿元,主要在山东滕州建设130万吨/年DMTO、20万吨/年EVA、30万吨/年PO、5万吨/年PPC、配套的公用工程及辅助生产设施等。公司拟向特定对象发行股票,募资不超过20.2亿元,用于此项目。
盈利预测与投资评级。我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为10.4亿元、14.4亿元、16.0亿元(前期预测:2022-2024年分别为12.8亿元、16.4亿元、20.6亿元),EPS分别为0.78、1.07、1.20元(前期预测:2022-2024年分别为0.96、1.23、1.54元),2023年BPS为5.97元(前期预测:2022年BPS为5.50元)。参考可比公司估值,按照2023年1.6倍PEG,给予合理价值为35.82元,对应2023年PE46倍,PB6.0倍(原目标价51.91元,2022年2.4倍PEG,对应2022年PE为54倍,PB为9.4倍,下调30.99%),维持“优于大市”评级。
风险提示:产品价格大幅波动;新项目进展不及预期;上游原材料价格大幅波动。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,安信证券张汪强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.32%,其预测2023年度归属净利润为盈利11.11亿,根据现价换算的预测PE为32.81。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有13家机构给出评级,买入评级11家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为35.13。
以上内容由证券之星根据公开信息整理,与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等,如存在问题请联系我们。本文为数据整理,不对您构成任何投资建议,投资有风险,请谨慎决策。
标签: