东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕,岳斯瑶近期对亿纬锂能(300014)进行研究并发布了研究报告《2023Q1业绩预告点评：业绩基本符合预期，23年盈利水平可维持》，本报告对亿纬锂能给出买入评级，认为其目标价位为108.50元，当前股价为68.2元，预期上涨幅度为59.09%。

亿纬锂能(300014)

事件：公司发布2023年第一季度业绩预告，23Q1归母净利10.4-11.5亿元，同增100%-120%，环增23%-36%；扣非归母5.7-6.5亿元，同增30%-50%，环增9%-26%，非经常损益达5亿元左右，我们预计主要为政府补助，扣非净利基本符合市场预期。

(资料图)

动储出货预计9-10GWh、全年出货预计65GWh左右。我们预计公司23Q1动力储能电池收入80-90亿元，对应出货9GWh+，环比略降，其中预计三元2GWh，铁锂7GWh+（储能占比50%+）。全年看，我们预计动储收入预计500亿元，对应出货65GWh，其中软包10GWh左右，储能35GWh，同增200%+，动力预计25GWh（其中三元5GWh，大圆柱3-4GWh，方形铁锂15GWh+）。

电池盈利受减值影响、23年盈利水平整体可维持。23Q1碳酸锂跌价，我们预计公司计提减值1-2亿元。同时，动力方面，23Q1起公司对国内客户有所让利，叠加产能爬坡，预计微利，但海外动力盈利维持较高水平。储能方面，由于储能调价存在时滞，23Q1仍交付部分22年订单，预计净利率5%+。我们预计整体23Q1动力储能预计贡献3-4亿元利润，全年预计贡献25-30亿元利润，维持5%净利率。

消费电池同比稳健增长、投资收益受锂价影响环比下降。我们预计消费电池23Q1收入20-30亿元左右，同比稳健增长，贡献利润1亿元+，锂原电池预计贡献利润1-2亿元，思摩尔预计贡献投资收益1.5-2亿元。此外公司碳酸锂及中游材料投资收益受锂价下跌及盐湖冬季减产影响，预计贡献投资收益1亿元左右，环比下降50%+。

盈利预测与投资评级：由于下游需求偏弱，我们下修公司23-24年归母净利至63、92亿元（原预测70、100亿元），同增81%、45%，对应23-24年22、15xPE。考虑到公司储能业务持续扩张，一体化布局加速，盈利水平向好发展，我们给予公司23年35倍PE，目标价108.5元，维持“买入”评级。

风险提示：电动车销量不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司王颖东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.45%，其预测2022年度归属净利润为盈利35.88亿，根据现价换算的预测PE为38.35。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级16家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为104.9。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，亿纬锂能（300014）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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