华鑫证券有限责任公司孙山山,何宇航近期对仲景食品进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：2022年可圈可点，线上线下发力2023》，本报告对仲景食品给出买入评级，当前股价为42.0元。

仲景食品(300908)

(资料图片)

事件

仲景食品发布公告：2022年营收8.8亿元（+9.4%），归母净利润1.3亿元（+6.3%）。

投资要点

2022年圆满收官，业绩保持稳健增长

2022年营收8.8亿元（+9.4%），归母净利润1.3亿元（+6.3%）。2022Q4营收2.3亿元（+14.0%），归母净利润0.2亿元（+96.0%）。2022年毛利率36.9%（-2.1pct），预计系原材料价格上涨叠加产品结构变化，净利率14.3%（-0.4pct）。2022Q4毛利率34.7%（+2.9pct），预计系原材料价格回落，净利率10.4%（+4.4pct），主要系销售费用减少。2022年销售费用率/管理费用率/财务费用率16.0%/8.7%/-0.9%，同减0.0/0.5/0.5pct，2022Q4同减7.4/0.3/-0.2pct。

新品放量增长，线上渠道增长亮眼

调味食品营收4.7亿元（+12.4%），销量1.6万吨（+8.1%），吨价3.0万元/吨（+3.9%），其中香菇酱营收3.2亿元，上海葱油放量增长成为第二大单品，营收5372万元。调味配料营收4.1亿元（+7.1%），销量3540吨（+9.4%），吨价11.6万元/吨（-2.1%）。华中/华东/华北/华南/西南/西北/东北营收2.9/2.7/1.3/0.8/0.6/0.3/0.2亿元，同增10%/6%/10%/24%/9%/9%/14%。线上渠道放量增长，收入0.9亿元（+70.0%）。全年净增加103家经销商至1746家。

盈利预测

预计2023-2025年EPS为1.48/1.70/1.94元，当前股价对应PE分别为28/25/22倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、行业竞争加剧、区域扩张不及预期、产能建设或利用不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国盛证券符蓉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为70.81%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.52亿，根据现价换算的预测PE为27.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，仲景食品（300908）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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