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富瑞发表研究报告指，联通(0762.HK)去年第四季净利润按年跌26%至10.78亿元人民币，较市场预期低出13%，相信是由于部分市场分析未有将折旧增加的因素计算在内，撇除税后折旧影响约17.6亿元人民币的，该行估算其第四季净利润按年增长89%。

在ARPU轻微提升及用户增长的带动下，联通全年移动收入增长3.7%。富瑞指，去年下半年数据用量增长较为缓慢，相信是由于疫情因素影响，预期增长今年将有所恢复，并会推动移动业务收入上升。

公司预测今年资本开支将增至769亿元人民币，相当于按年升3.5%，并较富瑞预期高2.5%，大部分来自于对云端投资的增加，以及IDC机架建设的投入，相信联通资本开支预算对中兴通讯(0763.HK)亦有利。

考虑到盈利及每股派息超出预期，富瑞上调对联通未来几年EBITDA及纯利预测，目标价由7.65港元微升至7.66港元，评级为“买入”。