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国信证券(002736)发布研究报告称，品牌旺季营销积极，看好社交场景放开后服饰消费加速回暖。2月受益于社交场景全面恢复，元宵节、情人节和开学旺季来临，各服饰品牌在主流社交媒体的营销热度和推送新品力度明显提升，同时需注意到国际运动品牌耐克和阿迪的关注热度也出现回升。目前看服装零售1-2月表现良好，3-5月进入低基数后增长有望加速，建议把握景气赛道品牌的配置良机。

投资建议：运动板块推荐李宁(02331)、安踏体育(02020)、特步国际(01368)、滔搏(06110)，休闲服饰板块推荐波司登(03998)、比音勒芬(002832)(002832.SZ)、报喜鸟(002154)(002154.SZ)、稳健医疗(300888.SZ)。

国信证券主要观点如下：

搜索指数：耐克、阿迪、FILA、全棉时代和地素热度明显上升。

随着社交场景放开，各品牌营销加码，耐克和阿迪百度指数在低基数下环比1月增长超过100%，FILA开展情人节营销活动，百度指数环比增长153%。安踏、特步、李宁百度指数虽无明显增长，但是各品牌积极准备开学季营销，例如安踏推出新品跑鞋马赫3、特步和李宁携手运动员助力马拉松赛事。休闲品牌方面，地素携代言人推23春季系列，全棉时代官宣新代言人孙千，搜索指数均环比增长100%以上。另外，从逐月跟踪的搜索关联词看，李宁和江南布衣此前的舆论事件影响已基本消退。

内容营销：本土运动品牌把握春节旺季积极发力营销，影响力提升。

1)微博：2月新增转评赞排名前三的品牌分别为特步/FILA/李宁，新增粉丝数排名前三品牌为波司登/安踏/迪桑特。安踏推出新品跑鞋马赫3;特步助力运动员何杰夺得深圳马拉松冠军;李宁推出LI-NING XSOULLAND23SS联名跑鞋系列;森马积极推进开学季品牌营销活动，大力宣传春季新品;波司登积极开展元宵节、情人节营销活动，推送轻薄羽绒服，满足消费者春冬穿着需求;2)小红书：2月各品牌声量保持稳定，从新增互动看，始祖鸟/迪桑特/dazzle环比增长较好，分别+10.1%/+7.4%/+3.3%，其余大多数品牌互动数保持稳定或小幅增长。

运动社区：耐克虎扑讨论热度明显回升，各品牌识货折扣小幅加深。

1)虎扑：2月耐克、阿迪、李宁帖子数均环比增长，其中耐克增长最明显且实现对李宁反超，重回第一。从top2帖子看，李宁讨论热度上升明显，主要与反伍2 LOW的实战测评有关，耐克主要讨论球星。2)识货：从top1-3产品看，李宁销量继续在本土品牌保持领先，仅次于耐克和Jordan;大多品牌折扣加深，其中阿迪虽折扣有所减小但平均折扣3.6仍处于较深水平，耐克折扣加深幅度最小，且平均折扣7.1相对健康。

风险提示：疫情反复;竞争恶化;品牌形象受损;系统性风险。