海通国际证券集团有限公司吴旖婕近期对紫金矿业进行研究并发布了研究报告《铜金业务量价齐升持续扩张，两湖一矿进军新能源板块》，本报告对紫金矿业给出增持评级，认为其目标价位为19.80元，当前股价为11.93元，预期上涨幅度为65.97%。

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紫金矿业(601899)

一流低位并购+矿山开发能力，龙头矿企全球布局。紫金矿业是一家在全球范围内从事铜、金、锌、锂等金属矿产资源勘查、开发及工程设计、技术应用研究的大型跨国矿业集团。拥有全中国乃至全世界一流的低位并购能力，开发绿地矿山能力，低资本支出开矿能力。公司是中国控制有色金属矿产资源最多的公司，在中国和海外13个国家拥有重要矿业投资项目。

2022全年业绩表现亮眼，产量营收净利节节攀升。自2020年以来，紫金矿业的铜、金等主要产品产量提升迅速。公司2022年实现营业收入约2700亿元，同比增长约19.95%，较2019年增长约100%；实现归母净利润约200亿元，同比增长约27.61%，较2019年增长约365%。自2017年以来，公司营业收入和归母净利润不断实现增长，发展稳定，长期表现良好。

铜金量价齐升持续扩张，两湖一矿进军新能源板块。

铜：铜储量全球领先。近年来公司收购了海内外一系列高品位世界级铜矿，铜资源储量位居全球铜企第七位，中国排名第一位。过去三年，公司铜产量大幅提升，铜产量从37万吨增至86万吨，进入全球上市铜企前6位。2023年，我们看空美元指数，叠加铜库存处于低位，看好铜价上涨。

金：2022年末，紫金矿业金资源量为全球上市金企第9位，过去三年，公司金产量大幅提升，矿产金从41吨增至56吨，进位至全球上市金企第9位。公司2022年以来，收购了海域金矿等多个优质金矿项目，未来黄金业务有望持续增长。此外，包括去美元化的多重因素叠加，我们看好黄金价格上涨。

锂：公司形成“两湖一矿”格局，全力进军新能源领域。目前，紫金矿业碳酸锂当量资源量将超过1000万吨，远景规划年产能将突破15万吨碳酸锂当量，均将进入全球前10、国内前3的水平。2022年，新增碳酸锂资源量位居全球上市锂企第9位。

盈利预测与评级。我们预计2022-2024年EPS分别为0.77、0.99和1.11元/股。我们预计随着公司多个铜、金矿等投产、达产运营，公司净利润将迎来快速增长期，参考可比公司估值水平，给予2023年20倍PE估值，对应目标价19.80元，维持“优于大市”评级。

风险提示。项目建设进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券张建业研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.79%，其预测2022年度归属净利润为盈利200.2亿，根据现价换算的预测PE为15.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级13家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为16.22。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，紫金矿业（601899）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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