(资料图)

大和发研报指，该行将中国造纸和包装行业的评级从“积极”下调至“中性”，因此前行业出现了非基本面驱动的反弹，且持续缺乏行业盈利能力显着好转的迹象。如该行预测，许多大型造纸公司现已发布2022年下半年的盈利预警，但该行认为亏损在2023年1月进一步加剧，部分原因是春节期间的低利用率。同时，市场对纸价从2023年第二季度开始复苏的预期或显得过于乐观（或此类复苏较为短暂），因2023年供应的增长速度将远快于需求，这将使制造商失去定价权。预计短期内行业盈利能力面临挑战，但考虑到行业整合可能加速，仍看好理文造纸(02314)、玖龙纸业(02689)等行业领导者的长期前景。

该行续指，尽管重新开放且消费者支出近期出现反弹，但包装纸价格继续下行，反映出行业库存高企（超过4周）、供需行业动态恶化和需求低迷。尽管行业多数企业仍处于亏损状态，但该行认为，效率低下或规模小的制造商的退出，都不足以将纸张价格提升至接近历史的任何水平，因为该行业的利用率仅为64%（反映许多现有机器尚未开启），同时预计今年将有超过400万吨的净新增工业产能（多数项目三年疫情中被推迟）。预计2023年纸张需求最多增长4-5%，而包装纸产能同比增长至少7.5%。此外，2023年还将迎来箱板纸进口竞争的不利因素，因中国从2023年1月1日起取消包括箱板纸在内的大多数成品纸的所有进口关税。