国金证券(600109)发布研究报告称，FCV单月装车量超千辆兑现，全年5千辆突破历史新高。12月燃料电池系统总装机数量为1237辆，同比上升215%，单月上千已兑现，其中商用车1237辆，乘用车12辆;由于统计口径差异，中汽协12月份公布的FCV产销分别完成653/607辆，同比增长4.1%/24.9%，FCV加速放量，看好明年装车量维持翻倍势头。2023年将是氢能及燃料电池行业进入发展快车道的一年。

投资建议：氢能和燃料电池制造是目前的两条主线，建议关注昇辉科技(300423.SZ)、美锦能源(000723)(000723.SZ)、京城股份(600860)(600860.SH)、雄韬股份(002733)(002733.SZ)、亿华通(688339.SH)。

国金证券主要观点如下：

(资料图片仅供参考)

12月单月系统装机量再创历史新高，22年全年装机同比增长192%，坚定看好全年装机量放量带动核心零部件高增长。

12月，燃料电池系统装机量129.4MW，同比增长253.5%，本月装机量再创历史新高，其中商用车装机量为128.4MW。2022年燃料电池系统累计装机量506.9MW，同比增长191.7%，较21年翻番。本月高功率系统占比86%，系统装机高功率化趋势，符合氢能中长期规划，整车数量高增叠加系统高功率化将共同驱动系统高装机量。

FCV单月装车量超千辆兑现，全年5千辆突破历史新高。

12月，燃料电池系统总装机数量为1237辆，同比上升215%，单月上千已兑现，其中商用车1237辆，乘用车12辆;由于统计口径差异，中汽协12月份公布的FCV产销分别完成653/607辆，同比增长4.1%/24.9%，FCV加速放量，看好明年装车量维持翻倍势头。

重塑科技单月装机三连登顶，全年前三系统厂商格局稳定。

12月，重塑科技、鸿力氢动和雄川氢能为装机量前三，分别为24.5/19.8/13.8MW，占比18/14/10%。2022年1-12月，亿华通、重塑科技和鸿力氢动累计装机量位列前三，分别达到98.9/89.6/70.1MW，分别占比21/19/15%，系统竞争格局全年基本呈现稳定状态，头部企业受益显著。

郑州宇通上险量三上榜首，22年乘用车开始起步。

12月商用车上险量，郑州宇通、厦门金龙和东风汽车(600006)位列前三，分别为220/135/126辆，占比达11/7/6%。2022年1-12月，郑州宇通、北汽福田和佛山飞驰累计上险量为前三，分别达到804/659/538辆，占比13/11/9%;此外乘用车22年累计上险量达到260辆，其中79%由上汽大通贡献。

示范城市群产销：12月，河北示范城市群整车落地量最多，为311辆，其次为河南城市群，为277辆，北京、上海城市群为223和146辆，广东城市群为133辆。河北地区榜首系唐山115辆出货叠加郑州和上海市的出货量，河南本省内主要在郑州、开封、安阳和新乡出货，主要由郑州宇通配套重塑科技和亿华通贡献，北京地区主要由厦门和南方金龙配套爱德曼、美锦飞驰配博世装车，上海城市群由本市内叠加鄂尔多斯(600295)、嘉兴以及苏州的出货推动，广东此次主要在广州出货，由南京金龙和雄川氢能配套雄川氢能系统;2022年1-12月，河北示范城市群累计上险量最多，为1677辆，河南、北京、上海和广东示范城市群分别为1601辆、1395辆、1284辆和450辆。

全球整车产销：1)日本：2022年1-11月日本丰田FCV全球累计销量3485辆，同比下降38%;(12月数据暂未公布);2)韩国：2022年1-12月韩国现代FCV全球累计销量为10527辆，同比上升9%，其中本土累计销量为10164辆;3)美国：2022年1-12月美国国内FCV累计销量为2707辆，同比下降19%，其中1-11月日本丰田的FCV累计在美国销量占比达75%。(11月数据暂未公布)

风险提示：政策不及预期;加氢站建设不及预期;氢气降本不及预期。