来自海通国际的深度报告:买入股价翻倍的凌雄科技(02436) 仍有45%的成长空间

2023-01-16 13:04:50 来源:智通财经

在上市一个半月后,在港股新股纷相破发的大背景下,凌雄科技(02436)却已翻倍,但其独特的商业模式却获得大行持续看高,如大行海通国际认为其可以持续买入。

海通国际发布研究报告称,首予凌雄科技“优于大市”评级,根据测算2023年的估值为55.4亿人民币,目标价17.51港元。该行预计,公司2022-24年实现总收入17.97/24.05/34.01亿元人民币;经调整的EBITDA为2.89/4.24/6.97亿元人民币,调整后净利润为500万/4600万/1.33亿元人民币。公司已踏过盈亏平衡点,未来三年将进入持续盈利状态。

值得关注的是,17.51港元的目标价,较之1月15日12.2港元的收盘价,仍然有45%的涨幅。


(资料图)

据悉,凌雄科技是中国首家打造了设备全生命周期管理业务模式的公司,该模式覆盖长短期订阅期及设备生命周期主要阶段,主要在中国从事向(其中包括)IT设备经销商销售翻新淘汰IT设备,以及向中小企业提供设备及IT技术订阅服务。

智通财经APP了解到,凌雄科技的DaaS解决方案直接解决企业在IT设备采购、维护、管理及淘汰处置过程中面临的痛点,缓解其一次性购买IT设备的巨大资金压力、技术支持响应慢、IT设备管理灵活性不足及IT设备利用率低等问题。据悉,DaaS可以帮助企业三年期间内将运营成本降低高达30%。

当前,凌雄科技的DaaS解决方案主要包括设备回收业务、设备订阅服务、IT技术订阅服务及设备管理SaaS。

海通国际对凌雄科技的唱高,源于几点优势:

A.小熊U租,凌雄科技旗下品牌,是中国最大的企业级DLM供应商,为企业提供包括IT设备订阅、IT技术服务、基于SaaS的设备管理服务和IT设备回收等在内的全栈式服务,为企业解决一次性购买IT设备的资金压力、技术支持响应慢、IT设备管理灵活性差及IT设备利用率低等痛点。

B.DLM行业未来发展趋势:1)客户轻资产运营;2)多样化的设备类别;3)拓宽服务组合;4)DLM渗透率不断提高。

C.相比于海外市场,中国IT设备订阅模式的渗透很低,根据DBI发布的相关报告,在国外,IT设备租赁的渗透率与接受度都远远高于中国,美国的IT设备租赁渗透率为59%;在欧洲,63%的IT类上市公司采用设备租赁模式,而中国,IT设备租赁(包括融资租赁)的市场渗透率仅为4.9%,市场潜力巨大(凌雄科技的潜在市场增长空间20倍)。

D.公司的核心竞争力(行业壁垒)包括:(1)闭环DLM生态可以产生强大的协同效应,IT设备利用率显著提高,交叉销售巩固其协同效应且客户粘性很高;(2)完善且强大的回收翻新产业链;(3)智能风控体系对DLM业务的开展至关重要,公司常年保持很低的坏账率;(4)战略股东的强力支持。公司拥有京东、腾讯和联想三大产业战略股东以及政府产业基金,为其提供宝贵资源。

E.根据灼识谘询的资料,公司是最早进入中国DLM行业的公司之一。经过多年深耕与发展,公司已成功打造数字化闭环DLM业务模式。主推联想、惠普、戴尔和苹果四个品牌的IT设备。根据灼识谘询的统计,按2021年收入计,凌雄科技是中国最大的企业级DLM供应商及中国首家打造数字化、多场景及闭环DLM业务模式的公司。

F.公司的DLM闭环生态可以产生强大的协同效应,IT设备利用率显著提高,而交叉销售机将进一步巩固其协同效应。通过DLM闭环体系的协同效应,公司的各项经营指标保持良好水平。订阅设备数目持续高速增长,2019到2021年的CAGR约为40%,2021年达到45.5万台。

伴随着业务规模快速增长,凌雄科技在DaaS市场的龙头地位得到巩固。根据灼识咨询报告显示,整体而言,我国DaaS提供商目前大体可分为四个梯队。其中,第四梯队参与者最多,包括约2.5万家小规模的区域性DaaS提供商,仅在某一城市提供服务,供订阅的设备不到1000台;第一梯队公司收入则超过5亿元,供订阅设备超过30万台,当前仅有两家公司,凌雄科技居首。

以2021年DaaS业务收入计算,凌雄科技于市场中占据约3.9%的市场份额,为国内最大的DaaS提供商。其中,业内前五大市场参与者(全部均为自营)市场份额于2021年约为7.2%。这意味着,凌雄科技的市场份额超过其他四大主要竞争对手的总和。

此外,根据灼识咨询报告,以收入计,中国DaaS市场整体规模已从2017年的102亿元增加至2021年的345亿元。随着企业对IT设备的持续投资及办公灵活性的深化,预计未来几年中国DaaS市场将迎来更快速增长,于2026年将增长至1382亿元,2021年至2026年预测期间的复合年增长率为32.0%。

凌雄科技由湖北人胡祚雄于2004年在深圳华强(000062)北创立,如今已是一家设备全生命周期管理解决方案供应商,被誉为为“DaaS第一股”。11月24日,凌雄科技正式登陆港交所。

标签: 协同效应 海通国际 设备租赁