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开源证券发布研究报告称,光伏产业链的核心发展因素仍然为降本,在光伏产业链整体呈现产能扩张的态势下,新技术方向成为投资重点。在硅料环节,颗粒硅优势凸显,渗透率持续提升,具有成本优势的颗粒硅产业也将引来企业重点布局。此外,硅料产能落地高峰到来,硅料设备迎来布局时点,颗粒硅设备迎来新预期。受益标的:科新机电(300092)(300092.SZ)、锡装股份(001332.SZ)、双良节能(600481)(600481.SH)、东方电热(300217)(300217.SZ)。
开源证券主要观点如下:
硅料供需逻辑反转,硅料价格近两周来大幅下跌,静待硅料价格底部
2022年12月以来,硅料价格年内高点均价307元/公斤下降到目前255元/公斤,硅片价格更是出现大幅下跌情况,近日隆基更新硅片报价:单晶硅片P型M6(150μm厚度,下同)厚度价格为4.54元,P型M10厚度价格报5.40元,对比前次(11月24日)价格,价格整体降幅超过27.2%。我们认为:(1)2022年4季度以来硅料产能投放较大,硅料供需逻辑发生反转,短期硅料价格预计进一步下跌;(2)硅料降价传导至组件价格进一步下跌,光伏投资额减少有望进一步刺激下游需求,平价之后光伏装机市场化更为明显。集邦咨询预测,2023年全球光伏装机量将在330-360GW之间。(3)硅料企业按照投产节奏2023年仍然是扩产大年,供需预计进一步博弈,根据各家扩产时间表,硅料价格大势仍然将以下跌为主。
颗粒硅优势凸显,渗透率持续提升
价格下行的大趋势下,硅料定价机制将由“需求”主导,转变为“成本”主导,拥有成本较低的硅料企业凸显优势。颗粒硅在经历2年的产业化之后,目前从品质和成本方面综合考量存在性价比,龙头企业协鑫科技规划产能达80万吨,2022年年底产能26万吨,2023颗粒硅出货量渗透率也将由2020年的3.5%提升至6%左右。
硅料产能落地高峰到来,硅料设备迎来布局时点,颗粒硅设备迎来新预期
传统硅料企业在2021和2022年赚取较高硅料利润之后,扩产能力和动力增强,据媒体不完全统计,2022年硅料落地产能预计达120万吨,相对2021年的60万吨,产能几乎翻倍。较改良西门子法的主设备还原炉不同,颗粒硅的主反应器为流化床,之前以国外企业主导为主,目前协鑫科技和天宏瑞科都已实现成果转化,大规模商用化的流化床反应器设备预计将成为新的硅料设备增长点。
风险提示:硅料价格下跌超预期,光伏下游需求不及预期,颗粒硅产能释放不及预期。