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国泰君安(601211)发布研究报告称，全铁液流电池具有与全钒液流电池、铁铬液流电池相同的本征安全性，适用于大规模电化学储能，其电解液的活性元素为铁，因此材料成本可大幅降低，而且几乎没有毒性。该行认为，全铁液流电池的发展将为液流储能技术产业化进程注入新动力(310328)，由于电堆整体结构变化不大，因此电堆部件的相关企业将受益，包括电堆材料、控制系统等。隔膜环节受益标的：东岳集团(00189);PCS环节推荐固德威(688390.SH)、科华数据(002335.SZ);EMS环节受益标的：中电兴发(002298)(002298.SZ)。

国泰君安主要观点如下：

全钒降本尚需时日，铁基液流直击痛点。

以全钒液流电池为代表的的液流储能技术，采用水系电解液，反应温和，具有原理层面的本征安全性，适用于大规模电化学储能，但由于钒原料产量少、价格高，成本问题导致其短期内经济性不足，更拖累了整个产业的发展速度。铁/铬液流电池虽然能显著降低成本，但由于离子互蹿等现象，使其综合性能受到一定的削弱。全铁液流电池只含单一活性元素铁，不但成本低廉，而且不发生离子互蹿，并且电解液几乎无毒，有效弥补了全钒和铁铬体系的短板，更为液流电池开辟了新的方向。

海外企业先行一步，国内团队积极探索。

全铁液流电池在过去主要以实验室基础研究为主，人们普遍认为离产业应用较远。事实上，该技术目前在国外已进入商业化应用初期，规模已达百MW级，储能时长超10小时，以美国ESS公司为典型。2021年，ESS与软银旗下的SDenergy签署协议，承诺2026年前向其供应2 GWh的电池系统，近日，ESS又宣布与美国第六大社区所有的非营利电力服务供应商SMUD达成合作，供应200 MW/2 GWh长时储能方案。ESS认为到2027年，其在全球市场的潜在价值达80亿美元。我国的全铁液流电池产业化相对起步较晚，国内首家全铁液流储能企业—巨安储能近日刚刚完成千万元级天使轮融资，主要用于产品中试，组建电液、电堆、电控及管理平台的全链条自主研发设计体系。

技术进展取得突破，性能提升未来可期。

全铁液流电池诞生于80年代，其弱点在于负极析氢严重、铁离子水解以及铁枝晶析出等，导致性能差强人意，难以实用化。近年来，全铁液流电池的性能大幅改善。最近，中科院金属所的团队利用引入络合剂与极性溶剂，协同提升了Fe/Fe2+沉积-溶解可逆性并抑制了析氢，初步实现全铁液流电池高效稳定长循环运行，该电池实现了99.3%的电流效率、70%的能量效率和300圈全循环下100%的高容量保持率，循环寿命提升了11倍。

风险提示：技术进步过慢、产业链形成迟滞、其他储能技术的威胁等。