曾经顶着“支付第一股”光环上市的拉卡拉(300773)，在上市后短短两年时间内便陷入了高层动荡，股东减持、业绩“变脸”、股价暴跌的恶性循环。

铁打的“拉卡拉” 流水的“总经理”

【资料图】

12月5日，拉卡拉发布公告称，公司收到董事兼总经理陈烈先生的书面辞职报告，其因个人原因申请辞去公司总经理、董事职务，辞职后将不再担任公司任何职务。同时，公司董事会同意聘任王国强先生为公司总经理。

值得注意的是，此次请辞的陈烈去年2月才刚刚上任，任职才1年8个月。在近6年时间里，拉卡拉已连续换下三位总经理。

陈烈的上一任为舒世忠，曾是中国银联中国银联助理总裁、证通股份有限公司核心创始人之一， 2016年底加盟拉卡拉支付，担任集团总裁。

在舒世忠的带领下，拉卡拉实现了高速发展的5年。2019年4月25日，拉卡拉支付在深交所成功上市，成为第一家登陆A股市场的第三方支付企业。

但上市没多久，2021年2月份，舒世忠便辞去了总经理一职，随后拉卡拉聘任营销总监陈烈为公司总经理。

去年4月，在拉卡拉投资者大会上，陈烈还满怀希望的宣布了未来三年战略规划：到2023年，建立起支付，科技，新零售等多维度服务商户的体系，支付规模行业数一数二，跨境业务要进入到第一梯队，产业互联网科技平台数一数二，新零售平台行业前三。

但陈烈还没看到这些战略目标成为现实，便先见证了拉卡拉的业绩崩塌，上市后，拉卡拉业绩开始“变脸”。

数据显示，2016年至2019年，拉卡拉净利润分别为3.35亿元、4.7亿元、5.99亿元、8.06亿元，增幅分别高达169.01%、40.19%、27.65%和34.5%。同期营收从25.60亿元增长至48.99亿元。

但自2020年开始，拉卡拉的业绩增速明显放缓。2020年和2021年，营业收入分别55.62亿元、66.18亿元，同比增长13.53%、18.98%；净利润9.31亿元和10.83亿元，增速分别为15.43%、16.31%。

2022年三季报显示，拉卡拉今年前三季度营业收入为43.55亿元，同比下降11.83%；净利润为4.14亿元，同比骤降51.59%，单季度同比降幅为72.56%。

同时拉卡拉的销售毛利率也从2019年44.75%一路下滑到2022年三季度的26.91%，销售净利率则跌落至10%以下。目前来看，不容乐观的业绩，或许是陈烈离开的重要原因。

股东组队减持 股价遭遇“膝盖斩”

眼瞅着拉卡拉业绩快撑不住，各路股东们纷纷解禁套现。今年4月，拉卡拉首次公开发行前已发行的部分股份刚刚解除限售。公司第一大股东联想控股便发出减持公告，计划减持不超过4679.13万股，即不超过公司总股本比例的6%。

11月28日，拉卡拉发布公告称，联想控股对公司为期六个月的减持计划期限届满，共减持1682.29万股，减持比例为2.16%，累计套现2.97亿元。本次减持完成后，联想控股当前的持股数量为2.09亿股，持股比例为26.82%。

除了联想控股，拉卡拉的其他股东也在密集减持。拉卡拉第三大股东鹤鸣永创也在今年5月至6月期间减持公司股份1003.68万股，减持比例1.29%；今年10月，由拉卡拉董事长孙陶然的兄弟孙浩然担任有限合伙人之一的台宝南山清仓减持260.66万股，孙浩然本人也同步减持775.5万股套现金额约1.15亿元。

此外，拉卡拉财务总监周钢在今年也减持了39.56万股，减持后持股比例为0.1522%。粗略计算，连同联想控股在内，年内拉卡拉多名股东合计减持套现约6.39亿元。

在股东轮番减持下，拉卡拉股价大幅下跌，截至12月7日二级市场股价15.48元/股，较其上市初期最高点累计下跌85%，当期公司市值121.84亿元，亦较最高点累计蒸发283.64亿元。

花式套现！拉卡拉沦为“提款机”？

对于深谙资本运作手法的玩家而言，其套现方式可不仅仅局限于在二级市场上抛售股份。

2019年拉卡拉上市募集到12亿元，联想和孙陶然反手就给自己封了个大红包，当年现金分红8亿元，并以资本公积金向全体股东每10股转增10股，而这一年拉卡拉净利润才只有7.93亿。

同样的戏码还在2020年上演，拉卡拉再次宣布分红8亿元，占当年净利润的92.11%。

这两笔巨额分红中，联想和孙陶然兄弟显然是最大的受益者。资料显示，截至2020年，拉卡拉第一大股东为联想控股，持有1.13亿股股份，占比28.24%；拉卡拉创始人孙陶然持股2762.64万股，占比6.91%；孙陶然的兄弟孙浩然持股1941.84万股，占比4.85%。以此计算，联想在两起分红中获得约4.5亿元；孙陶然获得1.1亿元；孙浩然获得7760万元。

此外，上市后拉卡拉频繁并购，其中大多为关联交易。2020年4月，拉卡拉曾试图以19.09亿元和2.07亿元收购广州众赢维融智能科技有限公司（下称“广州众赢”）、深圳众赢维融科技有限公司（下称“深圳众赢”）100%股权。

广州众赢和深圳众赢分别成立于2016年8月和2016年5月，主要业务为小额贷款。企查查显示，深圳众赢为西藏考拉科技发展有限公司100%控股的公司，而西藏考拉科技的控股股东为联想控股，持股比例为48%，孙陶然持股33%。

在IPO前夕，拉卡拉曾以“导致公司运营效率降低”将其剥离，并认为剥离“有利于公司专注发展主营业务”。然而仅隔一年， 拉卡拉又以标的公司的收购将“有利于上市公司提升核心竞争力，会产生良好的协同效应”为由准备耗资21.16亿元将两家公司收回来。

这看似合理的操作显然是精心设计的局，在一剥离一回购之间，21.16亿元资金就被圈了出去。这一谜之操作自然迎来监管问询，还有在媒体口诛笔伐下，最终这两起收购在2021年3月终止。

但孙陶然的对外并购还在继续，2021年5月拉卡拉斥资9亿通过协议转让的方式向关联方西藏耀旺网络科技有限公司（以下简称“西藏耀旺”）收购其持有的蓝色光标(300058)已上市流通A股股份1.44亿股。

企查查显示，西藏耀旺也是西藏考拉科技发展有限公司100%控股的公司，所以这笔资金最后会流向谁的腰包可想而知。虽然拉卡拉获得1.44亿股蓝色光标A股股份，但是以蓝色光标现在经营情况，这1.44亿股有多大价值不得而知。

数据显示，今年前三季度蓝色光标净利润仅为3037.55万元，同比下滑94.43%。而孙陶然又是蓝色光标的创始股东。

2021年8月，拉卡拉宣布以自有资金5000万购买北京中北联信用评估有限公司(下称“中北联”)100%股权，中北联原股东依然是联想控股和孙陶然，被收购时净资产为2018.58万元，拉卡拉此次并购溢价1.47倍，溢价金额近3000万。通过一系列剥离又溢价回购的方式，上市公司的大量资金流向关联方。

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