平安证券发布研究报告称，圆柱电池成就特斯拉(TSLA.US)行业领先地位，4680圆柱电池量产在即。该行认为46系大圆柱电池极具降本增效潜力，预计2025年全球市场超200GWh。降本方面，预测4680圆柱电池生产和设备投资成本有望砍半，增效方面，大圆柱全极耳方案减小内阻和增加热传导，可将快充时间降至15分钟内。具有技术领先、产品成熟度高、海外业务与产线布局等优势的上游材料企业有望率先受益。

(资料图)

平安证券主要观点如下：

圆柱电池成就特斯拉行业领先地位，4680圆柱电池量产在即。

圆柱电池兴起于特斯拉，成就特斯拉行业领先地位。4680圆柱电池性能优异，具有高比能量、快充、高安全、低成本和长寿命等特性，适配中高端乘用车。特斯拉到年底有望实现4680圆柱电池6.8-10.2GWh年化产能，可装配9.0-13.7万辆ModelY。

46系大圆柱电池极具降本增效潜力，预计25年全球市场超200GWh。

降本方面，预测4680圆柱电池生产和设备投资成本有望砍半;超高镍和硅碳负极实现降本比例达11%和6%;干法电极技术减少电池极片生产工序，实现降本增效;目前特斯拉已实现负极干法电极量产。增效方面，大圆柱全极耳方案减小内阻和增加热传导，可将快充时间降至15分钟内;46系大圆柱电池一致性高，成组时相互接触面积小，热失控阻隔性好，安全性高;圆柱结构适配超高镍正极/硅碳负极，提升电池能量密度。市场方面，特斯拉已实现4680圆柱电池批量试产，预计2025年其4680圆柱动力电池市场需求量将达到167.8GWh，装车数量接近150万辆，占特斯拉当年电动汽车销量的37.2%;预计2025年全球46系大圆柱电池装机规模将超过200GWh，市场规模超过千亿元。

46系大圆柱电池及上游材料企业有望率先受益。

特斯拉2023年将迎来4680圆柱电池大规模量产，国内电池企业、材料企业相继跟随布局，将对相关大圆柱电池企业、材料的技术路线和竞争格局产生深远影响。未来在46系大圆柱电池制造，上游不可或缺的超高镍正极材料、硅碳负极材料、新型锂盐LiFSI等领域具有技术领先、产品成熟度高、海外业务与产线布局等优势的企业有望率先受益。

投资建议：

46系大圆柱电池方向，建议关注圆柱电池技术积累深厚，国内圆柱电池龙头企业亿纬锂能(300014)(300014.SZ);

超高镍正极材料方向，建议关注超高镍产品技术积累深厚，韩国万吨级新产线投产的高镍三元龙头企业容百科技(688005)(688005.SH)和上下游一体化布局、海外客户充足且已供货特斯拉的三元前驱体龙头企业中伟股份(300919.SZ);

硅碳负极材料方向，建议关注硅碳负极龙头，正负极技术实力均领先、长期供货松下等头部圆柱制造商贝特瑞(835185.BJ);新型锂盐LiFSI方向，建议关注率先布局LiFSI产业链、供货特斯拉且在海外已有布局的天赐材料(002709)(002709.SZ)。

风险提示：新能源汽车下游需求不及预期;46系大圆柱电池降本不及预期;新型材料成本下降不及预期。