海通国际证券集团有限公司余伟民,杨彤昕近期对亿联网络(300628)进行研究并发布了研究报告《Q3业绩高增,产品阵列持续丰富》,本报告对亿联网络给出增持评级,认为其目标价位为99.21元,当前股价为67.55元,预期上涨幅度为46.87%。
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亿联网络(300628)
事件:公司前三季度营收35.60亿元,同比+40.8%,归母净利润17.81亿元,同比+46.21%,扣非后归母净利润16.66亿元,同比+53.28%;Q3单季度营收12.23亿元,同比+39.23%,归母净利润6.44亿元,同比+56.38%,扣非后同比净利润6.05亿元,同比+60.78%。毛利率62.71%,同比+2.01pp,环比+0.8pp。
多条业务线相互赋能,新产品持续推出。当前,海外企业采购降本增效类通信设备的意愿强,且更加偏好高性价比的产品,公司充分发挥供应链及成本优势,进一步加强自身竞争优势。同时,公司持续拓展新品品类,会议平板在第三季度实现了小批量的市场推广和销售,整体市场反响良好;集视频会议、高清语音、即时消息、互动协作于一体的全国产统一通信与协作方案UME4.0成功发布;蓝牙耳麦也在快速迭代中,第四季度会继续推出新品;智慧会议室解决方案也在快速的推陈出新。公司业务多元化布局,三条针对不同场景应用的业务线相互赋能,在全球企业数字化转型和混合式办公趋势下有望持续维持稳定增长。
汇率变动增益利润。Q3销售费用0.57亿元,同比+48.13%(主要由于推进海外业务带来差旅费用增长较明显,同时,摊销一定比例的总部大楼折旧),管理费用0.25亿元,同比+8.64%,财务费用-0.70亿元,同比-1248.15%(主要是汇率变动带来正向贡献),研发费用0.9亿元,同比+38.06%。Q3末存货维持高位,实现5.99亿元。
盈利预测与投资建议。我们认为,公司作为统一通信细分领域国内龙头,随着产品线布局不断丰富,有望继续逐步提升市场份额,同时,在人才激励方面,公司正式成立了事业合伙人持股计划,并推出新一期的限制性股票激励计划,将充分激发组织活力,助力公司维持快速的成长能力。预计公司2022-2024年收入分别为48.16亿元、62.94亿元和82.04亿元,归母净利润分别为22.36亿元(+2.85%)、27.53亿元(-2.38%)和35.81亿元(-0.22%),EPS分别为2.48元(+2.90%)、3.05元(-2.56%)和3.97元(-0.25%),参考可比公司估值,给予公司22年PE40x(未调整),对应目标价格为99.21元(+2.91%),维持“优于大市”评级。
风险提示。新产品推进不及预期;市场竞争加剧,产品价格下滑风险;上游材料短缺导致成本大幅上行风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信证券(600030)黄亚元研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达99.45%,其预测2022年度归属净利润为盈利22.01亿,根据现价换算的预测PE为27.93。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有25家机构给出评级,买入评级15家,增持评级10家;过去90天内机构目标均价为92.84。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,亿联网络(300628)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力良好,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、存货/营收率增幅。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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