浙商证券:给予金雷股份买入评级

2022-11-08 09:56:36 来源:证券之星

浙商证券股份有限公司张雷,陈明雨,尹仕昕,卢书剑近期对金雷股份(300443)进行研究并发布了研究报告《金雷股份2022年三季报点评报告:交付提速叠加成本端改善,22Q3盈利环比大幅提升》,本报告对金雷股份给出买入评级,当前股价为46.0元。

金雷股份(300443)


(资料图片仅供参考)

投资要点

交付提速叠加成本端改善,22Q3 盈利环比大幅提升

2022 前三季度,公司实现营业收入 12.12 亿元,同比下降 3.94%;归母净利润2.35 亿元,同比下降 42.33%;毛利率 28.46%,同比减少 13.83pct。2022Q3,实现营业收入 5.71 亿元,环比增长 62.39%;归母净利润 1.17 亿元,环比增长62.50%;毛利率 29.87%,环比提升 2.43pct。主要系: (1)受益三季度风电行业装机量回暖,公司 Q3 风电主轴出货量环比增长;(2)原材料价格下降,公司毛利率有所改善。

锻件:产销率有望提升,盈利能力受益原材料成本下降

公司系国内风电锻造主轴龙头,2022H1 公司锻件销量 5.48 万吨,实现营业收入5.94 亿元;其中锻造主轴实现销量 4.88 万吨,营业收入 5.23 亿元,毛利率28.54%;自由锻件销量 0.6 万吨,营业收入 0.71 亿元,毛利率 27.45%。截至2022H1 末,公司共拥有锻件年产能 15.10 万吨,上半年锻件产能利用率达93.42%,产销率达 77.76%;随风电行业装机逐步放量,公司 H2 交付提升有望带动产销率逐步提升。公司主要原材料生铁、镍铁、废钢等价格有所下降,公司盈利能力有望逐步回暖。

铸件:铸造主轴先发优势明确,拟定向增发加码产能

公司已取得部分整机制造商铸造主轴产品认证并实现批量供货。2022H1 公司实现铸件销量 0.14 万吨,实现营业收入 1.13 亿元。截至 2022H1 末,公司共拥有铸件年产能 1.58 万吨,公司拟定向增发募资 21.52 亿元,其中 20.52 亿元拟用于海上风电核心部件数字化制造项目,达产后预计新增年产 10 万吨 5MW 及以上高端风电铸件零部件制造能力,同时布局轮毂、底座、轴承座等风电配套零部件的生产。根据募集说明书估计,定增项目达产后预计新增年净利润 2.36 亿元。

盈利预测及估值

公司为国内风电锻造主轴龙头,定向增发铸造产能。考虑到风电行业装机延迟,我们下调公司 2022 年盈利预测,预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 4.33亿元、7.41 亿元、10.19 亿元(下调前分别为 5.29 亿元、7.41 亿元、10.19 亿元) ,EPS 分别为 1.65、2.43、3.34 元/股,对应 PE 分别为 28 倍、19 倍、14 倍,维持“买入”评级。

风险提示:风电装机不及预期,风电主轴价格下行;原材料价格上涨。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,上海证券开文明研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为71.36%,其预测2022年度归属净利润为盈利6.48亿,根据现价换算的预测PE为18.69。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有9家机构给出评级,买入评级7家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为57.61。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,金雷股份(300443)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性一般。财务相对健康,须关注的财务指标包括:应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标2.5星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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