开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对青达环保进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：火电灵活性改造再迎政策支持，公司有望持续受益》，本报告对青达环保给出买入评级，当前股价为36.85元。

(相关资料图)

青达环保(688501)

国家能源局煤电“三改联动”，推动大型风电光伏基地配套煤电灵活性改造

11月2日，国家能源局公开关于十三届全国人大五次会议第7080号建议的答复复文摘要。摘要指出，将重点推动供电煤耗在300克标准煤/千瓦时以上的煤电机组节能降碳改造、大型风电光伏基地配套煤电灵活性改造、“三北”地区和工业园区供热改造，提升煤电机组清洁高效水平和促进新能源大规模发展。贵州省能源局表示，未配储能的新能源项目暂不考虑并网，支持煤电一体化项目优先并网。公司产品中，低温省煤器可用于煤电机组节能降碳改造，全负荷脱硝系统可用于煤电灵活性改造，新能源消纳系统可用于供热改造。我们维持盈利预测，预测青达环保2022-2024年归母净利0.81/1.32/1.75亿元，对应EPS0.86/1.40/1.85元，当前股价对应PE分别为42.9/26.4/19.9倍。维持“买入”评级。

受益火电基建加速，中标广东陆丰甲湖湾机组扩建，订单开始兑现

十三五火电年均新增装机40GW+，但由于近年出现缺电现象且新能源不稳定需要补充火电的调峰能力，火电基建加速，未来两年年装机核准或达80GW。2022年1-8月，火电基建投资额同比60%+，2021Q4-2022Q1核准装机近20GW，相比2021前三季度的7.5GW大幅放量。2022Q3以来核准进一步放量，8月仅广东就核准5个煤电项目涉及7.7GW。根据北极星电力网统计，2022年9月单月火电新增核准装机量超9.3GW，加速趋势明显。根据公开招标信息，11月2日，青达环保中标广东陆丰甲湖湾电厂3、4号机组扩建工程（2×1000MW级）项目的干渣机，火电基建加速开始在订单层面兑现。

火电灵活性改造迎政策拐点，公司业绩有望高增

“十四五”期间规划完成2亿千瓦的煤电机组灵活性改造，实现1.5亿千瓦的制造，而“十三五”期间完成的改造量仅约8000万千瓦。近日多地出台相关政策，大思路为将储能容量配置比例作为风光项目并网的最优先条件，火电灵活改造可按规则折算储能容量。公司层面采用水旁路技术路线，市占率领先，水旁路相比烟气旁路，具备深度调峰优势。公司目前在手订单充足，业绩有望高增。

风险提示：政策力度及投资额低于预期、竞争加剧下市场份额及毛利率下滑

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投(601066)证券秦基栗研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.34%，其预测2022年度归属净利润为盈利8126万，根据现价换算的预测PE为42.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为38.94。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，青达环保（688501）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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