信达证券股份有限公司冯翠婷近期对名臣健康(002919)进行研究并发布了研究报告《《镇魂街：天生为王》版号已落地，看好喀什奥术并表》，本报告对名臣健康给出评级，当前股价为29.2元。

(相关资料图)

名臣健康(002919)

事件： 名臣健康（002919.SZ） 于 10 月 30 日发布三季报， 22Q3 公司实现营业收入 5.63 亿元，同比减少 1.72%；归母净利 -0.18 亿元，同比减少 115.19%；扣非归母 -0.25 亿元，同比减少 121.39%。

点评：

Q3 单季度营业成本增加较多，利润承压。 经拆分， 2022Q3 单季度的营业总收入为 2.18 亿元， yoy+27.29%， qoq+11.70%； Q3 单季度的营业总成本为 2.69 亿元， yoy+83.06%， qoq+49.05%； Q3 单季度的归母净利润为 -0.46 亿元， yoy-305.80%， qoq-278.48%； Q3 单季度的扣非净利润为 -0.46 亿元， yoy-314.40%， qoq-342.09%。

公司发布《关于变更经营范围并修订公司章程的公告》。 22 年 10 月30 日， 公司发布公告变更经营范围。公告中，新的经营范围包括了信息技术咨询服务；技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广等。新经营范围除去了原有的加工、销售：洗涤剂、卫生用品、日用百货等。 由于业务结构及经营架构已发生变化，公司将择机适时向相关部门提交变更公司名称和股票简称申请。

系游戏板块研发投入增高影响，公司 22Q3 利润承压。 22Q3 单季度，公司实现归母净利润-0.46 亿元； 22 年 1-9 月，公司营业成本为3.91 亿元，同比上升 44.28%。主要原因系： 1） 目前主要在线运营游戏产品处于衰退期，收入和利润贡献逐步减少； 2） 受版号审批及产品调优的影响，新游戏上线进度不及预期； 3） 1-9 月，公司积极布局海外市场和网络游戏发行端的业务，前期推广投入较大，导致营业成本增加较多。

《镇魂街：天生为王》于 22 年 9 月 13 日获得版号。 21 年 10 月，公司拟以自有资金现金支付方式收购广州心源互动科技有限公司持有的喀什奥术 100% 股权。 喀什奥术受托为深圳中手游网络科技有限公司研发《镇魂街：天生为王》已取得发行版号，并购安全边际显著提升。 截至 22 年 10 月 9 日，在 Taptap 与 bilibili 有接近百万的预约，全渠道预约数接近 300 万。《镇魂街：天生为王》自取得版号之后，开启了最新一轮测试， 同期跃升至了 Tap 渠道预约榜单第 5 名，评分稳定在 8.7 分，用户口碑良好。本次测试数据显示，次日留存高达61%， 7 留达 32%，口碑和数据表现均超预期。

投资建议： 由于行业原因，网络游戏研发与发行的收入利润贡献相对于投入而言会有所延后， 公司 22Q3 业绩相对承压。 但后续奥术并表及 22H2 新游上线有望催化业绩修复。根据 Wind 一致预期，公司 23年归母净利 3.33 亿元，对应 PE 为 15x。 喀什奥术新游《镇魂街：天生为王》版号已落地，预计将于 22H2 上线，建议密切关注。

风险因素： 新游上线不及预期风险、 经销模式风险、广告宣传效果不确定性风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)姚天航研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.7%，其预测2022年度归属净利润为盈利5.17亿，根据现价换算的预测PE为6.89。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，名臣健康（002919）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标2星，好价格指标2.5星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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