中银国际证券股份有限公司陈浩武近期对志特新材进行研究并发布了研究报告《业绩稳步增长,盈利能力小幅下滑》,本报告对志特新材给出增持评级,当前股价为32.98元。
志特新材(300986)
公司发布2022年三季报,20221-3Q实现营收13.02亿元,同增29.2%;归母净利1.28亿元,同增22.0%;EPS0.78元。公司业绩稳步增长,发行转债有望进一步扩张产能。维持公司增持评级。
(资料图片)
支撑评级的要点
业绩稳步增长,现金流降幅较大:20221-3Q,公司实现营收13.02亿元,同增29.2%;归母净利1.28亿元,同增22.0%。公司业绩稳步提升。Q3公司实现营收5.20亿元,同增29.2%;归母净利0.57亿元,同增6.5%。20221-3Q公司经营活动现金流净额为-1.72亿元,同减419.8%;Q3经营现金流净额为-1.08亿元,同减146.9%。公司经营活动现金流降幅较大。
盈利能力小幅下滑:20221-3Q,公司综合毛利率为32.17%,同减6.61pct;归母净利率9.80%,同减0.58pct;期间费用率18.49%,同减5.93pct。Q3公司综合毛利率为32.84%,同减4.16pct;归母净利率10.91%,同减2.33pct;期间费用率17.18%,同减1.93pct。
成本承压,减值规模扩大:20221-3Q铝锭市场价格高位震荡,公司成本端承压致毛利率下滑;装配式PC销售业务毛利率目前低于租赁业务,也对毛利率造成影响。20221-3Q,公司计提各项信用减值损失合计0.27亿元,减值损失率从2021年末的1.22%提升至2.08%,拖累归母净利率。
产能持续扩张,品类不断拓展:2022年7月,公司公告拟发行不超过6.14亿元可转债用于项目建设和补充流动资金。公司产能规模将进一步扩大,客户响应速度和服务能力持续提升。公司持续发展“1+N”战略,产品品类不断拓展。
估值
考虑地产仍处于弱复苏过程中,我们对应调整盈利预测。预计2022-2024年公司收入为18.9、24.0、30.1亿元;归母净利分别为2.1、2.9、3.8亿元;EPS分别为1.28、1.79、2.29元。维持公司增持评级。
评级面临的主要风险
产能投放不及预期,原材料价格上涨超预期,下游市场需求下滑
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国信证券(002736)黄道立研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达84.85%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.83亿,根据现价换算的预测PE为13.74。
最新盈利预测明细如下:
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级11家,增持评级5家;过去90天内机构目标均价为43.64。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,志特新材(300986)行业内竞争力的护城河一般,盈利能力一般,营收成长性优秀。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标2星,好价格指标2.5星,综合指标2星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)
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