尽管经过多次测试，但成千上万的期权交易仍为标普500指数提供了一个脆弱的底部。

虽然基准标普500指数在周四尾盘最后一个小时的大部分时间里都跌破了3900这一关键点位，但最后一刻的跳涨使该指数守住支撑位。周四对多头来说仍是惨痛的一天，美股过去三天内两次出现下跌，跌幅均超过了1%。

观察股市走势的交易者看到，标普500指数盘中曾四次滑向3900点，但最终守住了阵地。一种理论认为，这种反弹可以归因于周五3.2万亿美元的期权到期。

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根据Cantor Fitzgerald LP的数据，周五到期的约2.2万份与股指相关的看跌期权易手，执行价集中在3900，其隐含波动率在早盘交易的两个小时内下跌了近2个点。

Cantor Fitzgerald LP股票衍生品交易主管Matthew Tym表示，价格的下跌表明，这些合约要么是为了卖出获利，要么是转为长期期权。这样的走势促使交易另一方的期权交易商买入股票，以维持中性的市场敞口，这可能起到了缓冲作用。

“如果你想保持一定程度的保护，你会选择这个突然又有价值的期权，然后将其向下滚动，给自己更多的时间，”Tym表示，“如果有人从你手里买看跌期权，他们需要买股票来保持Delta中性。”

近几个月来，3900点已成为多头和空头的一条战线，该水平曾在5月中旬起到支撑作用，随后在6月和7月则短暂成为阻力位。标普500指数在9月6日回落期间勉强收于该关口上方后，开始了为期四天的反弹。

标普500指数周四一度跌至3888点，但最终收于3901.35点，跌幅为1.1%，延续了自6月中旬以来的最大单周跌幅。周二，由于通胀指数高于预期，美股遭遇两年多来最惨烈抛售。

“两周前，市场的情绪可能是‘逢低买入’，”Instinet股票交易主管Larry Weiss表示，“但现在，整体情绪却变为‘观察死猫反弹’。”

尽管多头可能会对市场维持在3900点上方感到安慰，但周四的跌势令标普500指数跌破本月稍早收盘时建立的低点。

Miller Tabak+Co.首席市场策略师Matt Maley表示，另一个值得关注的水平是9月6日触及的盘中低点3886.75。如果该水平被跌破，将形成一个更低的低点，这可能意味着更多的抛售。

“这将证实，2022年熊市的第二阶段已经全面展开，重新测试6月的低点几乎是不可避免的，”Maley说。