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太平洋(601099)证券称，多重周期共振，光伏行业景气度长期向上。太阳能(000591)资源丰富，光伏发展潜力大，光伏将成为清洁能源中的主力军。短期看，光伏平价时代刚刚开启，欧洲能源危机带动全球光伏新增装机加速增长。中期看，未来十年或为技术突破最快的一段时期，新技术有望带来产业链变革。长期看，技术革新带来的降本增效将持续进行，光伏行业景气度将持续向上。

硅料产能加速释放，产业链利润往中下游转移

从产业链看，硅料产能持续释放，价格即将松动，产业链利润往中下游转移;电池片环节技术迭代加速，TOPCon性价比明显;组件环节市场集中度不断提高，强者恒强。主产业链上，我们看好技术、渠道、精细化管理等能力强的企业。

新技术引领行业发展，电池片技术迭代为当前核心

颗粒硅技术能较大程度降低硅料环节能耗，目前处于从1到10的阶段。电池片技术方面，TOPCon凭借性价比在前期脱颖而出，重视HJT降本增效进度；未来随着XBC、钙钛矿叠层技术的进步、成熟，产业链将发生进一步变化。

加强布局辅材等后周期领域，较好供需格局带来更强成长

后周期方面，看好供需格局较好的、细分领域增速有望超预期的辅材环节。例如，受益于硅片开工率提升的高纯石英砂环节，受益于N型电池片产能扩张的胶膜(POE)环节，受益于组件开工率提升的环节，如EVA胶膜原料、玻璃等。

风险提示

技术升级不及预期，光伏新增装机增速不及预期，行业竞争加剧。