天风证券股份有限公司李鲁靖,朱晔近期对安达智能进行研究并发布了研究报告《增长超预期，利润率维持高位！新产品深具看点》，本报告对安达智能给出买入评级，认为其目标价位为86.89元，当前股价为76.7元，预期上涨幅度为13.29%。

安达智能(688125)

(相关资料图)

事件

安达智能披露半年度报告。2022年上半年公司实现营收2.79亿，yoy+17.73%；归母净利润0.61亿，yoy+32.45%；扣非后归母净利润0.57亿元，yoy+34.87%。

点评

1)销售毛利率60.21%，yoy-0.72pct，维持在明显高于行业平均的位置；销售净利率21.66%，yoy+2.24pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为19.77%/10.19%/-5.37%/12.04%，yoy分别变化+0.97/+1.15/-7.28/+2.04pct.财务费用较同比降低较多，主要系公司汇兑收益增加所致（受美元兑人民币汇率波动产生的的汇兑收益等主要影响，本期财务费用对利润的贡献为1,499.20万元）。

2)Q2单季度：公司实现营收1.40亿，yoy+20.20%，环比基本持平；归母净利润0.35亿，yoy+63.84%，环比+34.62%；扣非归母净利润0.34亿，yoy+86.30%，环比+47.83%；销售毛利率62.92%，yoy+0.6pct；销售净利率24.79%，yoy+6.45pct。

3)收入结构来看：流体控制设备实现营收1.39亿元，yoy-19.74%，占总收入49.98%；固化及智能组装设备实现营收0.62亿元，yoy+199.99%，占总收入22.32%；离子设备实现营收0.17亿元，yoy+734.41%，占总收入6.06%；配件及技术服务实现营收0.60亿元，yoy+49.46%,占总收入21.57%。

4)ADA智能机是公司重要的纵向拓展，2015年开始研发，21年正式推向市场，在FATP工艺段已经获得了正式销售订单。ADA是公司在FATP工序段实现市场份额扩张的重要产品，验证通过后产品或将有可观的增长空间。

盈利预测

上半年数据来看消费电子市场承压，非苹果产品出货量稍受影响，我们调整了公司盈利预期，预计22-24年公司归母净利润分别为2.04亿、3.08亿（前值为3.36亿）、4.17亿（前值为4.40亿），对应PE分别为31.25/20.64/15.28X，维持买入评级！

风险提示：对苹果产业链依赖的风险、下游需求周期波动导致的风险、行业内部竞争风险、产品验证周期较长、短期股价波动风险。

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为84.16。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，安达智能（688125）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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