经济观察网 记者 叶心冉 这几日，孩子王（SZ：301078）的股价走势犹如过山车。5月18日，孩子王报收12.63元/股，涨幅达9.64%，市值140.45亿元。再前几日，孩子王股价曾现大涨大跌。5月12日，孩子王盘中一度涨超18.56%，后报收13元/股，涨幅达13.84%。但孩子王的股价在5月15日、5月16日均出现下跌，5月16日以跌幅12.80%收盘，报收10.90元/股。

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股价波动的背后，是孩子王近几日连续向外透露KidsGPT即将上线的消息。

KidsGPT即将上线

5月9日，孩子王在接受机构调研时表示，公司自主研发了KidsGPT，目前正在内测，公司的育儿顾问每天都在训练KidsGPT。

5月17日下午，超80多家投资机构调研孩子王。孩子王表示，KidsGPT是基于开源大模型，充分发挥公司的数字化技术优势，结合公司在母婴童垂直领域庞大的优质知识库，自主训练研发的AI 程序，是孩子王的“智能育儿顾问”。

与此同时，近日，孩子王发布了两份减持公告。股东HCM KW(HK) Holdings Limited、德广有限公司FullyMerit Limited计划分别减持不超过总股本的2%、1%。

据悉，孩子王的KidsGPT将在6月1日上线。5月18日，记者致电孩子王方面，孩子王相关人士介绍，KidsGPT主要会应用在社群维护、智能客服、智能导购等方面，目前仍在内测阶段，后面会探索更多应用场景。

对方表示，KidsGPT将会为孩子王带来首先是服务能力的提升；二是社群、私域运营的加强；三是育儿顾问服务边界的拓宽，“这其中不光是导购产品，不仅仅是简单的智能对话，希望为用户提供一种系统性的解决方案。”

但从市面上已经广泛存在的智能客服应用来看，智能回复、导购这样的功能并无新意，那么孩子王的KidsGPT有何特别之处？还是孩子王仅仅是为已有的数字化功能套上了“GPT”的概念？面对这一问题，孩子王方面并未给出具体的回答，对方表示，“我们一直以客户为中心，希望围绕着用户需求，优化用户体验。KidsGPT是基于开源大模型，是发挥公司的数据化优势，结合庞大的知识库，自主研发和训练的程序。”针对内部研发、训练整个流程所耗费的时长问题，对方表示，“不太清楚。”

孩子王回复投资者的内容显示，“智能育儿顾问KidsGPT”已经初步实现了智能对话、智能绘图、智能商品及服务推荐等功能。

盈利能力持续下滑

孩子王主要从事母婴童商品零售及增值服务，2021年10月上市。过去三年，孩子王的盈利能力并不亮眼。

2020年、2021年，孩子王的营收仅实现个位数的微增，2022年则出现下滑，2022年，孩子王营收85.20亿元，同比减少5.84%。2022年、2021年，孩子王的净利润均出现大幅缩水，2022年归母净利润1.22亿元，同比减少39.44%；2021年归母净利润同比减少48.44%。

孩子王在2022年年报中表示，净利润下降主要是公司门店整体客流量有所减少以及新增门店导致运营成本增加，新增门店盈利周期延长等原因所致。

从单店盈利、门店坪效等更加细化的数据能够直观看出孩子王盈利能力的下降。2018-2022年，孩子王的店均收入、门店坪效呈现连续下滑态势。2018年，孩子王的店均销售收入2414.92万元，到2022年仅有1462.62万元，门店坪效2018年有7855.05元/平，2022年下滑至6289.72元/平。

并且，线上渠道的业务拓展也未有较大突破。2020-2022年，线上销售占总营收的比重分别为6.67%、9.29%、11.02%。

近两年，孩子王的开店节奏有所放缓。年报显示，2020年、2021年和2022年，孩子王分别净增加82家、61家和13家门店。

这一进展速度与孩子王IPO时的规划不相符。孩子王曾在招股书中表示，截至 2020年末，公司已有直营门店434家，计划未来3年利用募集资金在江苏、 安徽、四川、广东、重庆等 22 个省(市)新建门店300家。2022年年底的508家门店相较孩子王的规划，显然还有较大缺口。

孩子王以华东市场为重，来自华东区域的营收占据半壁江山。从孩子王新拓店的分布城市来看，新增门店仍然集中在华东，西南、华中区域的市场开拓进程缓慢，2022年，西南地区净减少1家门店，华中地区仅净增3家门店。

并且，孩子王的营收集中在奶粉品类，2022年，奶粉业务占总营收的53.43%，纸尿裤、洗护用品、零食辅食等的营收占比分别为10.50%、6.02%、6.28%。

孩子王所在的母婴赛道一方面面对人口红利消退的大环境，另一方面叠加疫情，行业承压，尤其是传统母婴零售门店，受到奶粉销售下滑严重、纸尿裤线上化趋势明显的影响，增长空间愈发有限。Z时代崛起，渠道触点复杂多样，均对传统母婴选手提出了更高的要求。

有业内人士坦言，对于传统母婴渠道而言，相较于“死守奶粉纸尿裤”，寻找下一个确定性机会，以新品类拉动新增长或是新出路。

反观孩子王，的确在着力拓宽品类。据了解，孩子王目前已推出七大自有品牌，覆盖了用品、玩具、内衣家纺、饰品等多个品类。

此外，延长服务周期也是孩子王的重要规划。孩子王表示，2023年将围绕妈妈、孩子、亲子三类人群，打造孕产加、成长加、亲子加三条赛道。“孕产加”提供包含月嫂、育儿嫂、产康等服务，“成长加”提供针对小朋友的本地生活服务，包含琴棋书画运动等，“亲子加”则是包含同城旅游等亲子类服务。

延长服务链的背后是母婴商家在人口红利消退的背景下做深、做透用户关系的诉求。业内有观点指出，母婴赛道所蕴含的机会，包括从“人”的角度，怎么做深单客经济或延长用户生命周期；从“货”的角度，怎么更好地满足消费者需求；从“场”的角度，如何在多元化渠道里分配和投入。

不过从孩子王未来的规划来看，向“孕产”“成长”“亲子”三大赛道拓展，并且配上全渠道零售终端拓展计划、全渠道物流中心拓展计划，目标大而全，盘子能否顺利铺开，仍有待后续观察。