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事件：公司发布2023 年一季报，2023Q1 公司实现营业收入11.66 亿元（+1.18%），实现归母净利润1.68 亿元（+8.06%），实现扣非净利润1.59 亿元（+8.04%）。

公司战略转型升级开启，营收利润受到影响，但经营效率显著提升。2023 年一季度，公司全面启动了Smart to Intelligent 战略，坚定投入AI 大模型的研发。公司于Q1 调整了经营原则，重视经营效率，叠加一季度手机和物联网业务下游消费不及预期，因此营收与利润端增长放缓。公司优化经营在现金流和利率方面取得成效，Q1公司实现经营现金流净额3.30 亿，同比增长356%；Q1 毛利率达到40.83%，环比22Q4 提升5.77pcts；净利率达到14.31%，环比22Q4 提升6.41pcts。

Smart to Intelligent 战略稳步推进，全线业务拥抱大模型。2023 年公司将大模型领域研发作为公司战略，旨在将全线业务进行智能化升级。4 月26 日，公司宣布与亚马逊云科技在大语言模型应用领域展开合作，双方将依托各自领域的技术与资源优势，以数据为基础，运用大数据和人工智能等新技术，探索面向汽车、物联网等不同行业的大模型技术研发与应用落地。5 月，公司旗下的高级智能座舱HMI 工具产品Kanzi 成功融合大模型能力，使产品在保持既有优势的同时， 极大地提升了HMI的设计能力与开发效率，“所见即所得”的产品优势更为凸显，HMI 的交互体验得到了全新升级。

Rubik 大模型正式宣布，产品发布会即将召开。公司正式宣布了魔方Rubik 大模型，基础模型系列Rubik 基础平台（Rubik Foundation Family）全面覆盖了从边缘端（Rubik Edge）、语言大模型（Rubik Language）、多模态（Rubik Multi-Modal）、机器人（Rubik Robot）等大模型系列。在应用产品方面，Rubik 应用产品全家桶（Rubik Product Family）全面覆盖了包括汽车大模型（Rubik Auto）、终端大模型（Rubik Device）、行业大模型（Rubik Enterprise）、开发套件大模型（Rubik Studio）等一系列大模型产品组合。公司将于2023 年5 月18 日召开2023年度技术大会暨产品发布会，届时将对公司的大模型及产品进行进一步介绍。

根据公司2023 年一季报，我们预测公司2023-2025 年每股收益为2.27、3.03、3.97元（原23-24 年预测为2.80、3.91 元，下调营收、费用预测，上调毛利率预测），参考可比公司给予公司2023 年47 倍市盈率，对应目标价为106.69 元，维持买入评级。

风险提示

汽车智能化落地不及预期、智能物联网业务拓展不及预期。