华鑫证券有限责任公司孙山山近期对龙大美食进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：业绩符合预期，期望猪价改善》，本报告对龙大美食给出买入评级，当前股价为7.45元。

龙大美食(002726)

(相关资料图)

事件

2023 年 8 月 30 日，龙大美食发布 2023 年半年度报告。

投资要点

业绩符合预期，成本端显著承压2023H1 营收 67.26 亿元（同减 1%），归母净利润-6.24 亿元（ 去年同期为 0.36 亿元）。上半年毛利率-0.96%（同减5pct），净利率-9.93%（同减 11pct），销售费用率为 1.18%（同减 0.1pct），管理费用率为 1.99%（同增 0.1pct），营业税金及附加占比为 0.16%（同增 0.04pct），经营活动现金流净额为-3.67 亿元，系购买商品接受劳务支付的现金增加所致。其中 2023Q2 营收 32.50 亿元（同减 6%），归母净利润-6.46 亿元（去年同期为 0.13 亿元），毛利率-6.99%（同减 12pct），净利率-21.68%（同减 23pct），销售费用率1.14% （ 同 减 0.01pct ） ， 管 理 费 用 率 2.11% （ 同 增0.2pct），营业税金及附加占比 0.17%（同增 0.1pct），经营活动现金流净额-2.83 亿元。

持续发力预制菜，推进全国化布局

分产品看， 2023H1 鲜冻肉/熟食制品/预制菜/进口贸易/其他营收为 47.02/1.16/9.62/6.44/3.03 亿元，同比-9%/-32%/+89%/-12%/+15%，预制菜发展势头良好。 分地区看， 2023H1 山东省内/华东其他地区/华中地区/华北地区/华南地区/东北地区/西南地区/西北地区及其他营收分别为 26.22/19.56/9.33/3.25/1.79/4.05/2.62/0.44 亿元，同比+4%/-17%/+2%/+4%/+34%/+59%/-16%/+99%。 量价拆分来看， 2023H 生猪屠宰及肉类加工销量 34.61 万吨（同减 4%），吨价 1.94 万元/吨（同增 3%）。

盈利预测

我们看好公司转型切入预制菜赛道，猪价低迷情况有望三季度迎来改善。 预计 2023-2025 年 EPS 分别为 0.02/0.22/0.38元，当前股价对应 PE 分别为 454/33/20 倍， 维持“买入” 投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为74.38%，其预测2023年度归属净利润为盈利1800万，根据现价换算的预测PE为449.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为9.6。