国信证券(002736)发布研究报告称，外资情绪触及冰点，趋势性指标或于中短期内回正。8月23日外资趋势指标录得2018年来第三低点，过往四轮区间低点持续时间不长，趋势性指标于 15 个交易日内回正，市场企稳反弹。本轮外资流出的最主要矛盾是人民币汇率、AH 溢价、美债利率三大因子共同影响，后续伴随政策发力人民币汇率有望维持稳定，美债收益率顶部明确，多头回补消化短期风险因素，AH 溢价向均值回归，共同助力外资回补A股。

(资料图)

▍国信证券主要观点如下：

新一轮基金自购潮开启。

市场风险偏好下行，8 月回调明显，多家公募基金、券商资管开启自购。基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者风险共担、收益共享，将于近日运用固有资金投资旗下权益类(股票型+混合型)产品，部分基金公司自购公告明确持有期，体现对市场的长期信心。

2022年两轮大额自购潮开启后市场企稳反弹：

1)2022 年 10 月自购潮开启后，市场在 5 个交易日内有所反应，10 个交易日、30 个交易日、60 个交易日、100 个交易日等区间内宽基指数均录得较好表现。从前期表现看，10 个交易日内反映较强的行业主要包括社会服务、有色金属、计算机、美容护理、传媒、汽车、零售等，上述行业 10 个交易日内涨幅超过 8%;30 个交易日维度内，下游消费、金融地产表现更好。

2)2022 年 1 月底自购潮开启后，市场在 5 个交易日内有所反映，10 个交易日内表现较好。从具体上涨的行业分布情况看，上游资源品在本轮自购潮后整体表现占优，环保、农业、社服、零售本轮自购潮开启后 10 个交易日内上涨超 6%。

前两轮自购潮存在哪些异同，对当下有怎样的指引：

2022 年两轮自购潮期间面临一定的外资流出压力，短期视角下或为外资情绪低点，后续迎来好转。年初至今外资流入趋势整体呈现箱体震荡，仅在七月末突箱体高位，8 月中旬突破箱体低位，当前 5 日流量指标来到 2020 年至今的 1%分位数，后续有较大概率实现回补。

如何看待本轮外资流出：

1)外资情绪触及冰点，趋势性指标或于中短期内回正。8月23日外资趋势指标录得2018年来第三低点，过往四轮区间低点持续时间不长，趋势性指标于 15 个交易日内回正，市场企稳反弹。

2)本轮外资流出的最主要矛盾是人民币汇率、AH 溢价、美债利率三大因子共同影响，后续伴随政策发力人民币汇率有望维持稳定，美债收益率顶部明确，多头回补消化短期风险因素，AH 溢价向均值回归，共同助力外资回补A股。

外资趋势改善时关注哪些行业：

外资流入趋势改善时，如从流出转向存量博弈，或从存量博弈转向流入之际，电子、计算机、汽车相对占优。

风险提示：

统计口径存在误差;历史复盘对未来指引有限。