21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

年初以来，流入A股市场的北向资金节节攀升。

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截至1月10日收盘时，今年以来北向资金净流入额达到约335.19亿元人民币。

与此应对的是，北向资金的大举流入，正助力A股指数持续回升。比如上证指数年内累计涨幅约2.60%，深证成指年内累计涨幅达到约4.46%。

一位华尔街对冲基金经理向记者表示，今年以来北向资金大举净流入，主要受三大因素的影响，一是防疫措施优化令中国经济复苏增长预期增强，很大程度吸引海外资本纷纷加大A股资产配置，二是A股市盈率较低，形成良好的价值洼地效应，吸引各路海外资本抄底，三是在欧美经济面临衰退导致全球金融市场剧烈动荡的情况下，中国A股与海外金融市场的低相关性，更容易吸引海外资本将中国A股资产视为投资避险港。

锐联财智首席投资官许仲翔接受21世纪经济报道记者采访时表示，目前华尔街投资机构普遍认为，相比美国经济衰退风险令美股在上半年仍将动荡下跌，中国A股则度过“最坏状况”，更具抄底投资吸引力。

值得注意的是，越来越多海外大型投资机构开始喊出“超配中国”。

瑞银证券中国研究部总监连沛堃表示，积极乐观看待2023年中国市场整体表现，MSCI中国指数还有超过10%的上涨空间。

记者获悉，海外大型投行的力挺，正吸引越来越多海外对冲基金与资管机构纷纷通过沪股通和深股通持续加仓A股资产。

“这还受益于美联储未来加息幅度减弱，吸引越来越多欧美资本开始重返新兴市场，但估值偏低与经济基本面稳健增长，令A股成为他们重返新兴市场的首选。”这位华尔街对冲基金经理向记者透露。

随着北向资金持续大举流入，人民币汇率随之持续回升。

截至1月10日19时，境内在岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.7787附近，盘中一度创下去年9月以来最高值6.7510。

“目前，北向资金净流入与人民币汇率上涨呈现较高的正相关性，目前一个新趋势是，只要人民币汇率持续上涨，更多海外资金会认为中国经济超预期复苏，纷纷加大A股资产配置力度。”一位香港银行外汇交易员告诉记者。

中国资产成“香饽饽”

记者获悉，年初以来，中国资产骤然成为全球资本眼里的香饽饽。

不但中概股与香港红筹股受到海外资本追捧，A股也迎来大量北向资金净流入。

这背后，是A股资产的估值优势正吸引北向资金持续蜂拥而入。目前，A股动态市盈率约为16.70倍，上证指数、沪深300指数动态市盈率分别仅有12.63倍与11.63倍，均低于境外主要指数。这意味着随着中国宏观经济复苏增长，未来A股的涨幅可能更高。

高盛首席中国股票策略师刘劲津认为，MSCI中国指数和沪深300指数未来12个月的总体回报率约为16%，今年上述两大指数的每股盈利增幅则分别达到8%与13%。

许仲翔告诉记者，目前海外资本对A股与美股走势的预判截然不同，尽管经历去年下跌，美股平均市盈率已回落至20倍，略高于历史平均市盈率18倍，但随着美国经济衰退风险加大，美股市盈率可能进一步回落至14倍。相比而言，中国A股已度过“最坏状况”，未来A股资产估值有望迎来修复性回升。

“这也是海外资本热衷抄底A股的主要原因之一，因为他们认为A股资产比美股资产更易上涨，投资安全性与收益性更高。”他表示。即便近期北向资金大举流入已推高A股市盈率，但A股赚钱效应仍将吸引更多海外资本继续涌入。

中信证券发布最新报告预计，随着2023年人民币稳步升值，中国资产对外资的吸引力增强，外资净流入规模有望恢复至千亿元。

记者还了解到，目前选择超配中国资产的海外投资机构日益增多。究其原因，一是他们去年过度投资美股科技股，而后者股价大跌令他们迅速接受教训寻求新的资产均衡配置，而大幅增持估值偏低的中国科技股可以对冲他们成长股投资组合的投资风险；二是不少海外投资机构预计今年中国又将成为全球经济增长的领头羊，超配中国资产将有望实现收益最大化。

但是，目前很多海外投资机构的中国资产配置比重仅有4%，即便他们选择超配，其中国资产的投资比重也在6%-7%。若要吸引他们继续加仓超配中国资产，需要一季度中国经济数据超预期增长。

人民币汇率持续升值助力更多海外资本流入A股

值得注意的是，北向资金大举流入，也成为推动人民币汇率继续回升的重要幕后推手。

截至1月10日19时，境内在岸市场人民币对美元汇率徘徊在6.7787附近，盘中一度创下去年9月以来最高值6.7510。

这背后，北向资金大举流入功不可没。因为北向资金大举流入推高了外汇市场人民币需求，令近期人民币汇率涨幅超过美元指数跌幅。

前述香港银行外汇交易员指出，去年底以来，人民币汇率上涨与北向资金流入呈现较高的正相关性，即只要北向资金持续大举流入，人民币汇率涨幅基本都能跑赢美元跌幅。

“目前金融市场出现了一个新趋势，即人民币汇率持续上涨，反过来吸引更多海外投资机构通过沪股通和深股通渠道加仓A股资产。”他向记者指出。究其原因，是市场普遍预期在美元指数回落与中国经济恢复稳健增长的情况下，年内人民币对美元汇率有望回到6.5附近，吸引大量海外资本入场买入A股一篮子股票，坐等人民币升值收益。

摩根士丹利策略师Laura Wang发布的最新报告指出，随着中国经济稳健增长与人民币汇率升值，2023年中国股市涨幅有望遥遥领先其他基准股指。究其原因，年底前人民币兑美元有望将涨至6.5，较当前水准上涨1.8%，将吸引大量对汇率风险感到担忧的全球资本涌入A股资产避险。

在前述华尔街对冲基金经理看来，即便短期内人民币汇率因美元指数波动而短线回落，但只要人民币汇率长期升值趋势不改，越来越多海外长期资本也会逐步增持A股资产分享人民币升值与A股资产估值回升的双重收益。因为他发现近期海外投资机构在流入A股资产同时，减少了人民币汇率风险对冲操作力度，表明他们持续看好人民币稳步升值。

（作者：陈植 编辑：张星）