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华西证券股份有限公司崔文亮,陈晨近期对惠泰医疗进行研究并发布了研究报告《底层技术坚实多面盛放，主流三维电生理产品趋丰着眼进口替代》，本报告对惠泰医疗给出增持评级，当前股价为331.0元。

惠泰医疗(688617)

领衔国内电生理及血管介入通路技术，注重长效激励的绩优企业

公司是我国电生理和血管介入通路耗材领域的领先企业，技术领先且布局完善，多款主流产品为国内首款获批，疫情扰动下业绩依旧保持快速增长趋势，2017-2021年营业收入/扣非归母净利润复合增速分别高达约52.51%/98.89%，并于2021年4月对302名核心员工进行长效激励约束机制，A类计划考核目标包括2021-2023年营收同比增长均不低于35%，引领公司业绩持续快速增长。

电生理：公司耗材领先已获验证，三维系统获批驱动进口替代

成功率高、精度佳且辐射小的三维术式已是我国电生理主流术式，2020年约16.4万例，约占总数的77%，相较于可以凭借耗材性能优异快速普及的开源式二维电生理，三维术式多为封闭模式，需要企业在三维设备建设基础上进行配套耗材丰富，且核心性能稳定性及核心算法精度需要持续临床改进，加之国内首批电生理医生多为外资巨头培养，目前国内电生理以外资为主（近90%），尤其三维领域市占率超95%（2020年），公司以电生理耗材起家，获得国内首张电生理电极导管、可控射频消融电极导管、漂浮临时起搏电极导管注册证，核心可调弯十极标测导管成效斐然，技术实力获验证，2021年1月，HTViewer?三维心脏电生理标测系统作为全球首款集成“三维标测系统、128道多道记录仪、心脏刺激仪”三机于一体的磁电融合三维平台（定位精度

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为360.67。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，惠泰医疗（688617）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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