民生证券股份有限公司吕伟近期对吉大正元进行研究并发布了研究报告《2022年三季报点评：疫情影响下短期承压，业务拓展有序推进》，本报告对吉大正元给出买入评级，当前股价为33.12元。

吉大正元(003029)

(资料图片仅供参考)

事件：2022年10月26日公司发布2022年三季报，公司前三季度营收2.91亿元，同比下滑26.46%；归母净利润亏损0.65亿元；扣非归母净利润-0.67亿元。

客户群体以政府及军队为主，9月各地疫情反复和近期重要会议的召开，导致相关客户确收进度受影响。公司的客户群体以政府及军队为主，9月各地疫情反复和近期重要会议的召开，导致相关客户确收进度受影响。公司吉林省、上海市、北京市等主要经营地区签单、实施、交付验收工作等业务受到疫情影响出现一定程度迟延，同时复盘三季报占比较低，公司以往收入结构，三季报通常占全年15%左右，核心仍在Q4。

存货增加预示项目交付周期受到影响明显。公司2022年前三季度存货较2022年初增长36.39%，从存货变动上，截至Q3共1.47亿元，单Q3增加2830万元，环比增幅25%，其增幅绝对值和环比均处于近三年最高（2020-2021年存货增幅及环比分别为：21年（1200万，8.28%）、20年（800万，6.84%））22Q3存货增加预示项目交付周期受到影响明显。

军工业务提供高景气赛道同时彰显公司深厚资质背景。公司披露2021年度公司军工业务收入约占公司总体业务收入高达22%，2020年和2021年共中标超过30个型号项目。而公司自身的高资质壁垒早在军工业务中验证，结合为国内大型互联网公司全平台提供证书服务，资质＋产品的共振，助推公司向全生态安全管理谋进。

公司开始进军互联网巨头数据安全。公司近期已披露为国内大型互联网公司提供证书服务；互联网厂商通常海量的数据存于平台，数据安全需求弹性较大。

投资建议：锁价定增预案近期于股东大会通过，彰显实控人对公司的信心。公司实控人包揽2亿定增，于近期发布定增预案并于9月30号通过股东大会，此次定增预案，拟向实控人定向增发1365万股，定增价格15.71元/股，合计金额2.14亿元；预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.81/2.35/3.05亿元，公司对应PE估值分别为：34X/26X/20X，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；标准化推动不及预期；数据安全管理推进不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券(601788)吴春旸研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为76.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.83亿，根据现价换算的预测PE为33.8。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，吉大正元（003029）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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