直觉外科：发货量及手术量大超预期，美国宏观经济风险仍然不容忽视

23Q1业绩大超预期：

(相关资料图)

收入-Q1公司收入为17亿美金（+14%）；

手术量-全球手术量同比+26%，美国及OUS增速均强劲；成本压力下，公司决定将耗材价格提价5%，预计将给2023年全年带来1亿美金的收入和营业利润的增加。全年指引上调至18%to21%（lastcall是12%to16%）

发货量-达芬奇全球发货量312台（vs22Q1311台），在以旧换新高潮结束后仍然可以跟去年同期基本持平，超出预期；剔除以旧换新，发货量同比+21%，美国意料之中的下滑，发货量超预期主要是由OUS（英国，中国和印度驱动），其中中国发货18台（vs去年同期9台）

拿证情况：1）Ion本季度获CE注册证，计划在英国率先推出；2）SP获批新适应症（前列腺切除术，切除非癌性前列腺以治疗晚期良性前列腺增生），增量空间持续打开

今年看点在于：美国宏观经济是否持续对医院采购预算造成压力。另外，公司虽然表示正在开发第五代达芬奇，但是今年不会推出，所以新产品的催化不会在今年。

长期看点在于：1）第五代达芬奇推出；2）手术渗透率的提升；3）竞争压力的加剧是否会对公司造成威胁

我们预计全年发货量依旧会是下滑趋势，但对公司整体业绩影响有限。管理层表示，英国（3月底是NHS的budgetperiod）及印度Q1的发货量增长纯属偶然趋势，并且在今年剩下的日子预计不会持续。从全年维度来看，美国及欧洲的人员短缺，通胀问题等仍在存在并持续影响公司全年表现，发货量依旧承压。但鉴于公司业绩主要由耗材等经常性收入驱动（2023Q1经常性收入占比已经达到81%），预计设备发货量下滑对整体收入造成的影响有限。

持续关注手术量的增长，手术量为公司长期空间的核心。公司23Q1手术量超预期，1-2月份增长尤其强势，预计有部分原因是由于去年奥密克戎流行造成的较低基数有关，但奥密克戎对于去年Q1的影响有限，剔除该影响手术量增长仍然高于预期，除了优势手术的增长之外，主要是由于积压患者回归、医院人员短缺情况缓解等因素所致。

（来源：德邦证券）

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