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浙商证券研报指出，2023年5月规模以上工业企业产成品存货同比增长3.2%，较前值5.9%大幅下降。据我们测算，5月实际库存同比增长约为8.2%，较前值9.9%亦有所回落，但幅度不及名义库存，价格因素影响较大。对工业企业而言，当前需求修复强度大于疲弱的供给，营收累计同比保持正增体现需求积极修复，工业企业已进入被动去库阶段。盈利增速不足压制企业扩产积极性，结合低位徘徊的工业产能利用率、企业利润增速以及进一步下行的工业品价格来看，工业企业在当前扩大供给的意愿较低。我们认为，工业企业去库周期在三季度末或将见底并在四季度转向主动补库，但趋势性转向补库过程仍待需求侧发力，在工业品需求在弱修复情形下，或呈现较弱的补库状态。